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基金周评:仓位维稳 上半年基金业绩冰火两重天

发布时间:2012年07月07日 15:52 | 进入复兴论坛 | 来源:新华网 | 手机看视频


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  新华网北京7月7日专电 基金周评:仓位维稳 上半年基金业绩冰火两重天

  新华社记者陶俊洁、赵晓辉

  本周A股冲高回落,震荡微涨。从基金操作来看,基金仓位弱势维稳。回顾上半年基金业绩表现,基金在大类资产配置和行业与个股配置上存在较大差异,导致基金业绩呈现冰火两重天。

  根据德圣基金研究中心的数据,截至7月5日,偏股方向基金平均仓位相比上周基本平稳。可比主动股票基金加权平均仓位为82.03%,相比上周下降0.03%;偏股混合型基金加权平均仓位为75.80%,相比上周下降0.62%;配置混合型基金加权平均仓位68.17%,相比上周下降0.05%。

  本周市场反弹难持续的主要原因是资金面和基本面均利空。一是作为经济先行指标的PMI还在创新低,预示工业行业盈利水平难有改善;二是资金面紧张凸显,除季末资金收紧和7月份到期资金较少等原因外,IPO也加重紧张预期。市场在6月份盈利前景不容乐观的情况下,持币观望规避中报风险,外加扩容压力持续,资金难有做多热情,基金操作观望气氛较重,仓位基本平稳。

  回顾今年上半年,A股在经历去年的单边下跌后先扬后抑,半年内的反弹成果侵蚀殆尽,这使得基金业绩延续性受到巨大挑战,偏股方向基金的业绩波动较大。相对于股市的过山车行情,债券市场中低评级信用债的行情贯穿上半年,走出一波快牛行情,持仓结构中重点持有中低评级信用债的基金业绩涨幅居前。上半年QDII在一二季度经历了冰火两重天的走势,上半年涨幅位于最后。

  德圣基金研究中心认为,随着政策的逐渐放松,资金价格维持低位仍将是三季度资金面的主基调,但考虑到目前资金价格处于低位,无论是拆借利率还是票据直贴利率整体下行空间较为有限,单纯依靠资金价格的走低抬升市场估值水平空间不大。而随着基建投资的深入,信贷投放也将随之放量,这有助于提振市场信心,提高市场风险偏好水平。

  从趋势来看,三季度A股市场或将迎来阶段性反弹机遇,但利率市场改革的深入对银行股构成利空,或将拖累市场的上升空间。而在风格上,三季度优势风格可能并不显著,反弹中仍将伴随风格轮动,而受益于经济结构调整,以及惠民生的基础设施建设的相关主题性机会或更为活跃,而非银行类金融以及盈利增长稳定性强的蓝筹股也具备优势;估值偏高的中小盘成长股将继续分化,具备业绩支撑或政策支撑的个股更具优势。

  而对于三季度的风险点,德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为,主要在于经济的环比改善能否带动企业盈利数据的向好转变。从最新上市公司季报数据显示,剔除金融与两油,上市公司的投入资本回报率低于目前的一般贷款加权平均利率,企业的真实信贷需求不足。三季度经济或有好转,但企业利润若未能改善,市场届时或将面临又一轮调整。另外,新三板、国际板等市场扩容压力也不容小觑。

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