基金周评：仓位维稳上半年基金业绩冰火两重天_新闻台

　　新华网北京７月７日专电 基金周评：仓位维稳上半年基金业绩冰火两重天

　　新华社记者陶俊洁、赵晓辉

　　本周Ａ股冲高回落，震荡微涨。从基金操作来看，基金仓位弱势维稳。回顾上半年基金业绩表现，基金在大类资产配置和行业与个股配置上存在较大差异，导致基金业绩呈现冰火两重天。

　　根据德圣基金研究中心的数据，截至７月５日，偏股方向基金平均仓位相比上周基本平稳。可比主动股票基金加权平均仓位为８２．０３％，相比上周下降０．０３％；偏股混合型基金加权平均仓位为７５．８０％，相比上周下降０．６２％；配置混合型基金加权平均仓位６８．１７％，相比上周下降０．０５％。

　　本周市场反弹难持续的主要原因是资金面和基本面均利空。一是作为经济先行指标的ＰＭＩ还在创新低，预示工业行业盈利水平难有改善；二是资金面紧张凸显，除季末资金收紧和７月份到期资金较少等原因外，ＩＰＯ也加重紧张预期。市场在６月份盈利前景不容乐观的情况下，持币观望规避中报风险，外加扩容压力持续，资金难有做多热情，基金操作观望气氛较重，仓位基本平稳。

　　回顾今年上半年，Ａ股在经历去年的单边下跌后先扬后抑，半年内的反弹成果侵蚀殆尽，这使得基金业绩延续性受到巨大挑战，偏股方向基金的业绩波动较大。相对于股市的过山车行情，债券市场中低评级信用债的行情贯穿上半年，走出一波快牛行情，持仓结构中重点持有中低评级信用债的基金业绩涨幅居前。上半年ＱＤＩＩ在一二季度经历了冰火两重天的走势，上半年涨幅位于最后。

　　德圣基金研究中心认为，随着政策的逐渐放松，资金价格维持低位仍将是三季度资金面的主基调，但考虑到目前资金价格处于低位，无论是拆借利率还是票据直贴利率整体下行空间较为有限，单纯依靠资金价格的走低抬升市场估值水平空间不大。而随着基建投资的深入，信贷投放也将随之放量，这有助于提振市场信心，提高市场风险偏好水平。

　　从趋势来看，三季度Ａ股市场或将迎来阶段性反弹机遇，但利率市场改革的深入对银行股构成利空，或将拖累市场的上升空间。而在风格上，三季度优势风格可能并不显著，反弹中仍将伴随风格轮动，而受益于经济结构调整，以及惠民生的基础设施建设的相关主题性机会或更为活跃，而非银行类金融以及盈利增长稳定性强的蓝筹股也具备优势；估值偏高的中小盘成长股将继续分化，具备业绩支撑或政策支撑的个股更具优势。

　　而对于三季度的风险点，德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，主要在于经济的环比改善能否带动企业盈利数据的向好转变。从最新上市公司季报数据显示，剔除金融与两油，上市公司的投入资本回报率低于目前的一般贷款加权平均利率，企业的真实信贷需求不足。三季度经济或有好转，但企业利润若未能改善，市场届时或将面临又一轮调整。另外，新三板、国际板等市场扩容压力也不容小觑。