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专家指出,融券实现T+0套利不太现实

发布时间:2012年04月07日 16:36 | 进入复兴论坛 | 来源:扬子晚报 | 手机看视频


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  据基金频道随着国内首批跨市场ETF——沪深300ETF昨日正式发行,如何利用上交所版的华泰柏瑞沪深300ETF及深交所版的嘉实沪深300ETF进行期现套利引发了市场热议。

  “T+0可以实现期现套利完美对接,是投资者更为方便的选择。”有中国股指期货“教科书”之称的期货专家、湘财祈年期货公司首席经济学家刘仲元表示。

  据公开资料显示,华泰柏瑞沪深300ETF基本上实现T+0交易,方便套利,从而使二级市场交易价和基金盘中净值(IOPV)折溢价小,方便投资人可看指数在二级市场买卖作短期的趋势投资,起点100份起(约300元不到)。1个申赎单位对应3张期指合约:方便股指期货投资人套利运用,大大降低期现套利的资金门槛。而嘉实沪深300ETF,全部实物申赎,T+2交易,投资人需用沪深300指数一篮子成份股申购,1个申赎单位对应6.67张期指合约,同时拟引入做市商机制,需要借助融券间接实现T+0交易。

  对于上述两版沪深300ETF对期现套利的适用度,刘仲元也以专家视角进行了解读。“T+0版沪深300ETF填补了期现套利工具空白。在期现套利中,投资者除了关心现货构造问题,还关心套利的风险和效率问题。在内地市场,进行期现套利存在交易制度风险,因为股指期货市场采用T+0交易制度,而股票市场T+1交易,这导致套利交易建仓的当日无法同时平仓了结,从而降低了套利的效率。不过利用ETF进行期现套利,可以有效地解决上述问题。”刘仲元表示,“从适合的人群来看,华泰柏瑞沪深300ETF期现套利起点大幅降低,方便实现T+0,适合股指期货套利者,一二级市场套利者;由于横跨两市、与期指有联系,易利用专业知识获利,对证券公司自营资管也有一定吸引力;嘉实沪深300ETF,由于在资金使用效率上来说,相对较低,适合长期持有。”

  根据自己多年的实盘操作经验,刘仲元最后对能否借助融券进行T+0套利发表了自己独特的观点。“按照国内目前的融券业务发展情况,融券实现T+0套利基本是不可行的。一是因为国内融券成本高,如借用融券的套利将给套利交易带来额外0.075%-0.1%的额外成本;二是因为国内的融券是有限开放,有的券可以融,有的券没有。”

  另据了解,即便是目前国内融券业务开展得最好的证券公司,其可融出的证券标的也仅占双融标的70%左右。全景

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