结合股指期货进行期现套利_新闻台

　　理论上讲，在股指期货的交割日，股指期货合约和对应指数点位应该一致，因此当二者之间出现不合理的价格偏离，且偏离程度超过交易成本时，就产生了套利机会。具体操作时，投资者应同时买入价格低估的一方、卖出价格高估的一方，当股指期货价格在到期日或之前向正常状态回归时，同时平掉多空仓位，从而获得期间的价差收入。

　　1、嘉实沪深300ETF将有望成为股指期货的最佳现货标的

　　沪深300ETF推出之前，股指期货合约并没有对应的现货，投资者不得不将上证50ETF（或上证180ETF）与深证100ETF按照一定比例组合起来，模拟沪深300指数的走势。由于指数编制上的内在差异，这些ETF组合在拟合度和稳定性等方面，都与沪深300指数走势存在一定的误差。

　　嘉实沪深300ETF上市后，将有望成为期现套利的最佳现货标的：

　　首先，构建股票组合的交易费用和冲击成本较高。相反，利用ETF建立指数现货头寸，不用缴付印花税，成本相对较低。此外，ETF具有很好的流动性，不存在股票停牌问题，冲击成本也相对较低，有利于套利策略的实现。

　　其次，与构建单市场ETF现货组合相比，嘉实沪深300ETF对沪深300指数现货的跟踪更加紧密，有利于实现套利。这是由于，买卖沪深300ETF的交易成本和跟踪误差低于同时买卖多只单市场ETF，大幅减小期现套利的成本，增加套利机会，提升套利收益。据测算，使用沪深300ETF作为现货标的，比使用上证180ETF和深证100ETF组合作为现货标的进行期现套利的成本下降近5BP。此外，沪深 300ETF和沪深300指数期货跟踪标的相同，可以有效避免交叉套利风险。

　　2、利用ETF融券进行反向的期现套利

　　融资融券业务推出之前，期现套利只能做溢价套利，即做多现货、做空期货。融资融券业务的推出，使得期现折价套利成为可能。当折价套利机会时，投资者可以融券卖出嘉实沪深300ETF，同时买入股指期货合约。当股指期货价格向正常状态回归时，同时平掉多空仓位，从而获得期间的价差收入。