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破“三高”再启IPO改革 证监会祭出连环拳

发布时间:2012年04月05日 19:25 | 进入复兴论坛 | 来源:中国新闻网 | 手机看视频


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  4月1日,中国证监会公布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》,公开征求意见,启动了新一轮新股发行体制改革,在清明小长假期间引发了市场热议,在博鳌论坛上更是成为焦点话题。市场人士期待,证监会这套连环拳,能破解新股发行市场“高市盈率、高发行价、高超募资金”的三高难题。

  值得一提的是,4月3日,证监会和央行、外管局联手宣布将增加500亿美元QFII额度和500亿元RQFII额度,为A股市场增加最高达4000亿元规模的增量,此举客观上将起到缓解新股改革后市场扩容压力,稳定市场信心的效果,而QFII对蓝筹股的偏爱,也为2012年的蓝筹股行情再添了一把旺火(详见南方日报4月4日封面报道《4000亿“活水”驰援A股》)。

  看点1 开启存量发行 抑制机构“盲打”

  现有IPO制度中,由于网下申购中签率较低,机构投资者最终获得的新股数量有限,即便是新股高定价,其所承受的风险和损失依然很小,难以构成价格约束,出现了机构“盲目报高价”和“报人情价”的现象。

  根据新规则,将取消网下配售股份三个月的锁定期,推动部分老股向网下投资者转让,增加新上市公司可流通股数量。老股转让所得资金有一定的锁定期,锁定期限内,如二级市场价格低于发行价,可用于在二级市场回购公司股票。

  提高向网下投资者配售股份的比例,原则上不低于本次公开发行与转让股份的50%。当网下中签率高于网上中签率一定水平时,要从网下向网上回拨。

  【利】在发达国家资本市场,存量发行和增量发行并行,而此次改革,意味着中国股市开始破题存量发行制度,进一步完善了市场定价机制。同时,随着网下配售锁定期的取消以及网下投资者配售比例的提高,新规则下将提高机构投资者的新股持有量,让报高价的机构为自己的不审慎行为买单,抑制盲目报高价的行为,避免高发行价的虚火。

  【弊】新股上市首日的流通量增加后,虽然有利于遏制新股上市之后的爆炒现象,但新股发行数量的增加,也会带来扩容压力,对二级市场价格形成冲击。著名经济学家华生指出,引入存量发行,会使原始股东更加提前套现,有可能对中小投资者造成新的伤害。

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