九问资本市场，证监会主席郭树清接受《人民日报》专访。很多优秀企业为何无缘A股？退市机制能否顺利实施？审核制度是否真的改变？

中国证监会主席郭树清：要以充分、完整、准确的信息披露为中心，改进发行审核制度。

内幕交易怎样成为过街老鼠？上市企业如何不再是铁公鸡？股民权益如何保障？

郭树清：中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持“零容忍”的态度。

不是新官上任几把火，而是每个问题都不能拖，中国股市迎来怎样的改变？《新闻1+1》今日关注--中国股市：树什么？清什么？

CCTV消息：我们的节目一开始先来看一张成绩单。来看一下，这是中国的股票市场的市值排名是全世界的第三位，中国债券市场余额排名世界第五，中国期货市场的交易量也在世界上的排名是名列前茅。这是这张成绩单，如果只看这张成绩单的话，您会说中国资本市场的表现是非常出色的。但是我们继续往下看，这是一张两个人正在做内幕交易的图片。再来看这张图片，虽然说图片不好看，但它却是一个美好的愿景，这是说有一家上市公司，如果它长期表现不好的话，会被市场踢出来最终实现退市。为什么说它不好？因为现在还实现不了，这只是一个愿望。那么这张图片是发生在去年年底的时候，是中国股市降到最低点的时候的一个写照，95%的僵尸股。想必这些现象大家都不会感到陌生，因为它是中国股市存在的一些顽疾。对于这些陈科，那么大家会问用什么药才能治呢？今天新华社，还有《人民日报》同时刊发了对中国证监会主席郭树清的采访，那么今天我们的节目就来关注他的发言中都透露了哪些信息？

字幕提示：

人民日报对话郭树清：九问资本市场。

郭树清九问：金融体系结构失衡，发行体改要害。

对话证监会主席郭树清，九问资本市场。

九问资本市场，今天这样一个对于证监会主席郭树清的专访被广泛转载，而有的媒体还在标题中添加了“罕见”两个字，这样的处理或许未必合适，但却表明着高关注度，尤其是涉及到股市的有关内容。

“炒新、炒小、炒差风气”、“很多好的国内企业在短短几年迅速做大，却基本与A股投资者无缘”、“强化上市公司现金分红”、“新股发行体制改革”、“内幕交易”等等，九个问题疾呼各个热点，“一是一级市场价格大大高于二级市场。去年新股平均发行市盈率为47倍，而沪深市场的全年平均市盈率只有17.76倍。二是蓝筹股价格显著低于非蓝筹公司，“优质不优价”，而成熟市场蓝筹股的市盈率就是平均的市盈率。三是绩差股价格畸高，一些ST公司在重组题材和“壳资源”概念的助推下，股价严重背离企业内在价值。”--郭树清。对于股票市场的忧虑，郭树清认为集中表现在三个方面，而这样的现象与股民的感受密切相连，怎么改变备受期待。

字幕提示：2012年2月2日新闻

为了进一步提高发行审核的公开性和透明度，证监会近日首次正是对公开了发行股票的审核工作流程。

证监会有关部门负责人介绍，首次公开发行股票，也就是IPO审核工作流程分为受理、反馈会、见面会、问核、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项审核、核准发行共十个环节。这十道对企业上市的把关程序有不同的处事负责，彼此相互配合、相互制约。

当下股市备受关注的话题是什么？时值“两会”，《中国证券报》进行网络调查，排名第一位的就是IPO审核制度改革。尽管在2月1日证监会首次公开披露IPO的审核工作流程，并将拟上市的企业招股说明书预披露时间由原先的5天延长至30天，但一条新的消息又广为流传。

字幕提示：“新股IPO不审批行不行？”

近日，一个据说是证监会主席郭树清在内部会议上的疑问被众多媒体报道，也再次让这个问题升温，到底适审核制度是否是问题核心？又是否真的会改变呢？郭树清在接受《人民日报》采访时给出了明确的答案。“实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。”--郭树清。

高发行价格、高市盈率和高超募额，恩这被称作是股市的“三高”，打新股也就成为了一道独特的风景，而最终的结果还是让股民受损。对此郭树清表示，要加快发展多层次的股本和债券市场，同时也要把审查重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来。

“从发行监管的角度看，要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。我们将引入更多市场力量来评估拟上市企业，提示其可能的特有风险，让更多投资者监督定价。”--郭树清。

上市不能是乌鸡变凤凰，但凤凰变成了乌鸡到底该怎么办呢？上得来下不去。在今年1月的全国证券期货监管会议上，郭树清已经明确表示，退市制度也将进行改革，形成市场化和多元化的退市标准体系。

中国证监会主席郭树清：更重要我们说要建成一个比较顺畅的转板制度，退下来也可以，也有个别搞好了你可以再上来。

而在这次接受《人民日报》采访时，郭树清也坦称，“退市制度的实施，理论上大家都赞成，一具体到企业、地方和投资者个人，就会遇到这样那样的阻力，除了监管部门和交易所要积极审慎操作，也需要方方面面的理解、支持和配合。”--郭树清。

董倩：今天郭树清主席在面对九问的时候没有回避，而是坦诚相见，比如说他提到：“中国的资本市场不够完善，最突出的是两个方面的问题：一是市场波动剧烈，过去一年尤为突出；二是市场结构不能体现优质优价，许多时候恰恰相反。”那么问题找到了，接下来人们更关注的是解决之道是什么？今天我们特别请到的是中国人民大学金融与证券研究所的所长吴晓求先生，我们一同来探讨这篇发言当中所透露的一些信号。

吴先生，首先您先给我们分析一下这个时机，因为我们知道3月3日，也就是后天“两会”马上要召开，在这样一个时候，《人民日报》和新华社这样两个权威媒体上，郭主席答记者问的形式发表了他的一些理念的阐述，目的是什么？尤其是选择这样的时机？

中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求：因为郭树清上任已经三个多月，三个多月来他都对中国资本市场发表了一些看法，这些看法除了在金融监管会议上有系统的阐述，那么剩下的都是一些比较片面之语。这次选择了非常重要的主流媒体来系统地回答中国资本市场所存在的问题，以及解决这些问题的一些思考。我个人认为，这些问题都是问得非常好，而且这些问题有一些是大的战略问题，有一些是敏感的问题，有一些是线索的问题，有一些是亟待解决的问题。这些问题如果提出来了，事实上离解决问题也就不远了，所以思考问题非常重要，也表明郭树清现在已经慢慢进入角色，而且在思考中国资本市场未来究竟走向何方？

董倩：吴教授，人本都说现在股市的股民最缺乏的就是对这个市场要有信心，您觉得郭主席这篇长篇回答记者问的发言能给股市带来一定的信心吗？

吴晓求：至少是给人民一个信号，就是郭树清在认真思考问题。事实上他的前任尚福林主席在他的任期九年中也做了一系列重大的改革，现在也有一种舆论说以前做的很差，实际上不是这样的。在过去的八九年中，中国资本市场也得到了长足的发展，尤其是在制度变革方面，比如说在过去的九年，我们推动了股权分置的改革，同时我们让蓝筹股回归了，因为没有蓝筹股的回归，没有股权分置的改革，也没有今天的中国资本市场。同时我们推出了创业板，也推出了券商的公司治理结构等等，这些都是过去重大的制度改革，那么到了今天应该说因为之所以人们有这样一个强烈的信号，觉得是不是出了问题，是因为从2008年以后中国的市场没有成长，而中国的经济反而高速成长，从2008年金融危机以后，中国的经济平均以9.5%的速度在成长，但中国的市场、中国的资本市场反而是下调约40%，从而就得出这样一个疑问。事实上我们很多的改革在过去的时候，现在到了我们要确定一些新的目标。找问题首先要确定目标，如果没有目标这个问题就找不到。未来的八年，到2020年，我想中国资本市场需要树立一些新的战略目标，比如我们要把中国资本市场要构建全球新的金融中心，这就是我们的战略目标，在这个战略目标下，我们来思考问题。

董倩：好，吴先生，稍候我们会有更多的问题给您。就目前的数据显示，中国的股民在册的是1.6亿，怎么去保护这么大的一个群体的利益？今天郭树清主席在专访中也有所提及。

字幕提示：2012年2月27日中国之声《新闻晚高峰》

今天的沪深股市还是再度的双双收扬，按照上证综指2247点的收盘点位来看，相比于50天前的2132点已经是上涨了近15%。

本周末，一年一度的“两会”又将开幕了。那么对于股民们来说，这样的标志性时期会是股市里赚钱的好时候吗？

“两会”即将到来，所以上涨可期。这样的猜测近几天颇为流行。市场注重消息，听信题材，闻风炒作，追涨杀跌等现象盛行，这样的评价也恰恰出现在郭树清接受《人民日报》的专访之中，“中小投资者承担了新股高定价的主要风险。新股高价发行及与之相关的炒新股、炒小股、炒差股破坏了股市的资源配置功能，从最基础层面上扭曲了市场结构。”

截至2011年年底，我国自然人持有A股流通市值占比达26.5%，但整个市场自然人的交易量占85%以上，散户在新股认购中占发行股数的70%左右，在上市首日的交易账户中占99.8%。散户居多，市场动荡，股民损失范围和数量也都很大，这样的循环让怨言颇多。曾经发展势头很好，但又慢下脚步的专业机构是否该提速呢？郭树清表示：“就总体上看，要把发展机构投资者放在更加突出的位置，要推动基金公司向现代资产管理机构转型，配合好社保基金、企业年金、保险公司根据自身需要确定的组合投资，引导私募资金阳光化、规范化发展。”鲜明的反对赚快钱、赚大钱、一夜暴富的投资心态，倡导理性价值投资，郭树清再次明确表态，而希望得到回报的股民也还在期待着股市能够涨起来。

字幕提示：2011年12月15日

今年以来，中国股市下跌连连，近日更是屡创新低。尽管国内经济增速放缓，国际市场形势动荡，但是沪指超过20%的年内跌幅仍然令人不解。

2011年的股市被股民戏称为“步步惊心”，从2010年-2011年，我国的经济总量从不到10万亿增长到近40万亿，可作为经济晴雨表的股票指数却在跌跌撞撞之后回到原点。一个十年股指归零的说法也随即出现，对此郭树清也给出了解释，去年底上证综指数值确实是和十年前一样了，但是这不意味着投资者十年无收益。第一，股指是时点数，也记存量，收益是区间数，也记流量，不具可比性。第二，上证指数的成份和权重期间有很大调整，如采用绝对可比口径计算，过去十年股指累计涨幅为28%，年均涨幅为2.5%，加上分红等因素，指数投资收益率为40%，年化投资收益率为3.4%。第三，由于指数的不可比性，相同指数水平反映的上市公司估值水平完全不同。而在经历了去年的低迷后，刚刚略有起色的A股今年2月又迎来了炒新热。

联讯证券首席策略师曹卫东：去年四季度开始，曾经有一段时间新股发行出现了新股上市之后整体破发，那么市场相对比较弱。但是2012年1月开始，我们看到新股发行有所回暖，主要跟市场反弹有关。

董倩：我们还记得在去年年底股市跌破2245点的时候，股民有好多特别形象而且直接的说法，比如说“鳄鱼进去，壁虎出来。”还有“中国股市，十年收获的是一个蛋”等等等等，谁都不能否认现代的经济里面成熟的资本市场的重要性，但为什么我们这样的股市会成为广大股民的伤心之地呢？接下来继续连线吴教授。吴教授，今天我们特别注意到，证监会主席在发言中提到了一个词，他说证监会一定要做投资者合法权益的“守护人”，守护人和保护人是同时使用的，您从这两个词语里面不同的使用看到了什么？

吴晓求：守护和保护在信息理解上是稍有差别的。守护实际上就是我要尽到我的责任，实际上我并不以为着要保证一定能够得利、能够盈利。守护的核心，我想第一个是要保证这个市场的一个公平性、一个透明度，因为透明度是资本市场公平性的前提，我想这也是各国资本市场发展肩负着重要的任务。第二个，一定要保证这个市场的秩序，也就是说要严厉打击内幕交易，同时要完善一系列制度，包括分红制度。那么这些东西都是涉及到市场的公开、公平和公正，只有做到市场的公开、公平和公正，尽到政府监管的职责，就做到了守护神的作用。

董倩：吴教授，我们还注意到，今天郭主席他把广大投资者细分为三类，一种是可以劝离的，另外一种叫做要遵循常识去进行投资的，再有一部分叫做小众市场，您怎么看待对于这种投资者的细分？

吴晓求：对投资者进行一种适当的分类，当然也是出于保护的目的。因为市场和产品风险的程度和结构是不同的，有些投资者可以承受很大的风险，只要你给我机会就可以了，风险完全可以自担，只要你能保证市场的透明度就可以了。有些虽然保证了市场的透明度，但还难以承担相应的风险。根据这种风险承担能力的不同，会把投资者做很多划分。那么从这个意义上来说，让那些风险承担能力相对弱的投资者逐步离开这个市场，这也是一个善意的保护。当然现在我们也没有一个很好的相应的产品让这些投资者去进行投资。如果退出这个市场，他就意味着只能买国债，或者说只能把钱存在银行，而且买国债或者把钱存在银行它的收益率是相对比较低的，比如3.5%左右，3.5和整个经济增长相比较起来是低于经济增长，同时处于一个很长的周期来，也要低于股市的回报。从这个意义上来说，虽然是善意的提醒，但是我们还要经过一系列的创新，要为这些投资者提供相应的产品。

董倩：谢谢吴教授。郭树清主席上任不到四个月的时间，已经推出一系列让人叫好的措施，我们不妨回顾一下，看看郭树清主席这个人什么样的人？

2011年10月底，郭树清就任证监会主席。接下来的11月，强化上市公司分红机制的消息传出。13公公司IPO上会失败。开除保荐代表人最严厉罚单。撤销平安证券两位保贷资格，也就是在这个月，上证指数下跌5.66%，深成指下挫8.22%，但市场不买账的现实却并没有妨碍来自专业领域的叫好声。财经评论员叶檀写下的这个评价“整肃市场秩序是典型的短期利空、长期利好，我们有必要为整治内幕交易的勇气喝彩。”代表了众多的意见，而改革举措还在陆续出台。

郭树清：小偷从菜市场偷一棵白菜，人们都可以义愤填膺，但是若有人把手伸进了成千上万股民的钱包，却常常不会引起人们的重视，这就是内幕交易的实质，也是防范和打击这种犯罪活动的困难之所在。

偷白菜论，12月1日在第九届中小企业融资论坛上，上任后首次公开演讲的郭树清明确表示，证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持“零容忍”的态度，发现一起坚决查处一起。

郭树清：在这里我们要郑重声明，中国证监会对内幕交易和证券期货犯罪始终坚持“零容忍”的态度。发现一起，坚决查处一起。

字幕提示：2011年12月10日新闻

证监会今日通报了六起证券市场违法违规案件，其中包括一起迄今为止操纵股票数量最多的操纵证券市场案，涉及违法交易股票高达五百余支。

郭树清：尽管国内外许多权威研究机构一致认为，中国的股票市场蕴藏着罕见的增长潜力，但是低收入人群和以退休金为生的人群就可能不太适宜参与其中，应当建议他们考虑更风险较低的投资和储蓄工具。

字幕提示：2012年2月16日新闻

证监会主席郭树清昨天在中国上市公司成立大会上表示：我国目前上市公司的素质和结构都亟待提高。

郭树清：以总资产业为例，目前我们已经有7家公司要上市，但是没有一家具有国际竞争力，食品业也一样，上市公司数量已经不少，但是从全球来看，我们没有一家真正达到影响市场的水平。我们必须研究如何为促进不同发展阶段，特别处于早期创业阶段的高新技术企业，小型微型企业提供股本和债券融资。

字幕提示：2012年2月17日新闻

中国上市公司协会15日宣布成立，针对近期市场关注的养老金入市话题，证监会主席郭树清表示，社会保障基金投入资本市场不是一个“救市”的概念，而将是互利互惠的关系。

从完善创业板退市制度到打击内幕交易，加强市场披露；从发展公司债到培育机构投资者，为市场引入资金活水，倡议养老金和住房，公积金入市。短短一百多天，这些举措被媒体评价为郭树清上任烧的几把火。对此，面对《人民日报》的记者，郭树清表示：“我很不赞成新官上任就要烧几把火的说法和做法。这些事都是证监会正在做和将要做的，每一件都没法拖延。”

董倩：每一任证监会的主席都有他所处的时代赋予他的历史的责任，我们看周小川如此，尚福林如此，现在轮到郭树清了。接下来我们继续连线吴先生，吴先生现在对于郭树清主席来说，时代赋予他的责任又是什么？

吴晓求：的确是，他的前任尚福林主要是负责中国资本市场的一些制度变革，因为他的转轨时期必须把一些旧的制度和体制要改掉，在他的任期应该说中国资本市场大的制度变革都已经完成了，那么留给郭树清实际上是两件大事，我想第一件就是如何在他任期内，比如说他和尚主席也是任期八年、九年，就到2020年，国务院已经确立了要把上海建成新时期的国际金融中心，我想这就是他的一个非常远大的一个目标、一个任务，这是第一件大事。第二件大事，就是通过发展资本市场来改善中国传统的金融结构，因为中国的金融结构非常地落后，这种金融结构难以推动中国经济持续稳定的增长，所以摆在他面前的这两条路非常重要。那么围绕这两个大的目标，他也要推进一系列的改革，包括刚才说到九个领域的改革都是围绕这个目标进行的。

董倩：您刚刚说的是两个大的历史赋予他的任务，但是对于很多人来说，中国股市的改革重构是一个漫长的过程，他在任期内能够向这样一个目标前进吗？

吴晓求：我确信在党中央、国务院的领导下，应该说我们可以完成这样的目标，因为中国金融改革的战略目标一定要建立一个现代的金融体系，建立现代金融体系的核心就是发达健全的资本市场。这个发达健全的资本市场是新世纪国际金融中心，只有这个才能够使中国经济维持十年、二十年甚至五十年的持续稳定增长。

董倩：谢谢吴教授，就像郭主席在今天接受采访时说的，他说对投资者来说最好的投资准则就是遵循常识，其实这句话对于重构中国股市和中国资本市场来说同样适用。