欧洲银行业危机已现意大利将“接棒”希腊？_新闻台

　　编者注：本文原载于《证券日报》，时间：2011年11月8日，转载仅为提供资料。

　　“欧债危机首先是一场银行业危机,其次才是一场政府债务危机。而这场危机的第三个方面涉及政治,危机对欧洲政治联盟构成了真正的威胁。”投资大鳄索罗斯近日表示。

　　这确实是欧债危机眼下最真实的写照，债务危机和银行业危机交织引发政治动荡，而政治动荡反过来加剧了债务危机，这在希腊和意大利两国得到了充分体现。与此同时，欧洲银行业也备受煎熬，近期陆续公布的欧洲银行业3季报数据显示，由于减记希腊债务,欧洲银行财务状况已受到严重影响。

　　如果欧债危机久拖不决，那么谁将成为下一个希腊？瑞穗证券首席经济学家沈建光在接受《证券日报》记者采访时认为，未来欧债危机走向的关键是意大利。意大利的政治风险正在上升，一旦意大利情况恶化，面对1.9万亿欧元的债务，即便EFSF规模扩大也无济于事。

　　下一站：意大利

　　上周末希腊政府通过信任投票，并与反对党就组建联合政府达成协议，希腊全民公投闹剧终于告一段落，下一步援助贷款有望尽快到位。这一消息迅速缓解了市场对希腊违约的忧虑。不过，希腊虽然消停下来了，但欧洲的风险并没有降低，市场焦点迅速转到意大利。

　　意大利国会本月8日将举行关于预算改革措施的关键投票,而贝卢斯科尼本人近期也会面临信任投票。受政治不确定性以及巨额债务负担影响,周一意大利10年期国债收益率继上周触及欧元问世以来最高后继续上升，10年期意大利国债收益率上升24个基点至6.58%,5年期意大利国债收益率上升27个基点至6.45%。

　　“希腊此举是提前引爆了政治风险，而未来欧债危机走向的关键则是意大利。”瑞穗证券首席经济学家沈建光在接受本报记者采访时表示。他认为，希腊组成联合政府，缓解了市场的担忧，市场后续关注的最大风险则是意大利。

　　“目前意大利政治风险正在上升，体现在选民和政府之间的分歧，一旦意大利情况恶化，面对1.9万亿元的债务。即便EFSF规模扩大也无济于事。”他表示。统计显示，目前意大利共发行了国债1.9万亿欧元。欧洲对意大利的合计风险敞口为7536亿欧元，是希腊的7倍多。

　　意大利政局不稳，欧洲银行业也颇受煎熬，近期陆续公布的欧洲银行业3季报数据显示，由于减记希腊债务,欧洲银行资产负债表已受到严重影响。

　　在10月底的欧盟峰会上，欧洲各国与民间债权人达成一致，同意对希腊国债自愿进行50%的资产减记，预计有关减记将使得2020年希腊国债占GDP比例从180%下降至120%。不过，这一协议的达成使得欧洲银行业面临约1000亿欧元的损失。欧盟协议同时要求欧洲大银行在明年6月前募集1060亿欧元的资金来缓冲损失，并要求银行在2012年6月之前将核心一级资本比率提高至9%。另外，由于债务减记不涉及到欧洲央行持有债券，因此实际的债务减记将不到50%。

　　中金公司首席经济学家彭文生表示，目前希腊国债占GDP超过150%，其中约占GDP 55％的部分由非私人部门持有，这部分不会被冲销；占GDP份额33%由希腊银行持有，虽在减计范围内，但希腊银行自身也会受损。此次欧盟救助计划，并没有大幅减轻希腊的负担，市场依然会担心其债务问题。

　　索罗斯认为，这样的减记比例并不够，只能帮助希腊降低债务负担约20%。

　　有分析人士表示，尽管欧元区私人银行部门同意减计或免除所持希腊债务的50%，但希腊真的宣布破产或违约，银行体系所蒙受损失将要大得多，届时欧盟方案所规划的1064亿欧元新增资本金只能说是“杯水车薪”。

　　银行业风险已现

　　在统一的货币体制下，欧洲银行系统已是联系紧密的一个整体，目前欧洲主要银行大量持有希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利等国政府债券。意大利国债收益率在上周触及6.437%的最高纪录后，昨日再度上升至6.58%。银河证券认为，债券收益率大幅上升导致银行持有债券的价格暴跌。欧洲银行持有的这些债券中所有列入可出售金融资产部分的，均需以市场价计算计入损失准备。仅因为减记准备计提，就会导致欧元区的银行业面临流动性不足、资金链断裂的问题，这对整个欧元区来说都是不可接受的。

　　根据国际清算银行（BIS）公布的数据显示，截至今年二季度末，欧洲银行业持有1363亿欧元的希腊总债务，其中法国银行持有希腊债务为557.4亿美元，德国银行业持有213亿美元债务。另外，法国、德国银行业持有意大利风险敞口分别为4102亿和1649亿美元；持有西班牙风险敞口分别为1461亿和1779亿美元；持有葡萄牙风险敞口为283亿和389亿美元；持有爱尔兰风险敞口为301亿和1165亿美元。

　　10月初，被列为全球29家系统性重要银行之一的德克夏银行因持有大量欧元区国家政府债券，债务风险敞口高达200多亿欧元，成为欧债危机爆发以来第一家濒临倒闭并接受救助的欧洲银行。10月9日,这家全球最大的城市银行被迫分拆，根据法国和比利时政府达成协议，比利时将支付40亿欧元买下比利时零售银行业务德克夏，并提供60.5%的国家担保，法国则提供36.5%担保。

　　尽管如此，此次德克夏银行危机带来的连锁反应却仍在继续。市场担心，德克夏银行倒闭危机将如推到的多米诺骨牌，引发整个欧洲银行业危机。

　　欧洲银行近期陆续公布的3季报显示，大幅的的主权债务减记已对欧洲银行业的资产负债表产生重大影响。统计显示，法国巴黎银行(BNP Paribas)和荷兰国际集团（ING）等欧洲大型银行第三个季度大幅减记欧洲债券累计超过130亿欧元。其中ING在过去的四个月减持希腊、意大利等国主权债券54亿欧元。巴莱克银行在今年的第三季度减持西班牙，意大利，葡萄牙，爱尔兰、希腊等国主权债券，幅度为31%。截止11月4日为止，法国巴黎银行所持希腊债券面值减记40%,损失23亿欧元，该银行对希腊主权债券风险敞口仅剩余16亿欧元。

　　法国巴黎银行近期公布的3季报显示，公司3季度实现净利润5.41欧元，同比大降72%。减记希腊主权债务及出售欧洲政府债券带来的巨额损失是造成该公司业绩跳水的主因。该行在该季度为希腊债务减记拨备了22.6亿欧元的税前损失，若剔除减记因素，该行第三季度录得净利润19.52亿欧元，比去年同期上升2.4%。

　　德国第二大银行德国商业银行(Commerzbank)3季报也显示，因对希腊债务减记损失7.98亿欧元，该行第三季度亏损8.55亿欧元。

　　国际金融协会(Institute of International Finance, IIF)表示，银行之所以纷纷抛售政府债券，是受到更加严格的银行资本金和流动性要求影响，其中也包括对欧债危机忧虑进一步加深所致。

　　降级裁员风波不断

　　由于欧洲主要商业银行均持有“欧猪五国”的大量国债，且彼此之间互相持有对方发行的债券，使得债务危机很容易传递至银行业，并引发银行业的系统性风险。统计显示，受欧债危机影响，欧洲多数银行股在股价8月以来大幅下降，与其同时，其违约风险也大幅攀升，一些银行的CDS息差2011年以来已扩大了200多个基点。

　　考虑到主权债务风险因素，9月中旬以来，标普、穆迪和惠誉三大评级机构连续调低多家欧洲银行评级。

　　9月14日，穆迪突然宣布将法国农业信贷银行的长期债务和存款评级下调一级，从Aa1下调至Aa2；法国兴业银行长期债务评级下调至Aa3，前景为负面；9月21日，标准普尔公司宣布，调降意大利7家银行的长期评级，展望为负面，并将另外8家意大利银行的评级展望自稳定调降至负面，其中包括意大利资产规模最大的裕信银行。9月23日，穆迪公司下调希腊8家银行的长期存款评级，并将所有希腊银行的长期存款和债务评级的前景均展望为负面。

　　10月7日，穆迪又下调了葡萄牙6家银行及12家英国金融机构的评级；因预期法国银行业将受到更加糟糕的经济情况和融资情况影响，标准普尔10月14日下调法国最大银行——法国巴黎银行评级。18日，标普再度宣布下调24家意大利银行及金融机构的信用评级，称意大利再度出现市场紧张情绪，经济增长前景黯淡。在银行频遭降级的同时，希腊、意大利、西班牙的主权债务评级也遭遇，法国近日也收到“黄牌”，3A评级恐难保。

　　与此同时，欧洲银行业也嗅出“寒冬”的味道。据外媒报道，法国农业信贷银行（Credit Agricole）预计将在11月中旬公布裁员计划，裁员范围涉及该银行旗下的企业与投资银行业务，裁员数量约在1000人。在此之前，已有法国巴黎银行、瑞信、巴克莱等多家银行宣布裁员计划。相关统计显示，2011年以来欧洲银行业的裁员已经突破7万人。