中国央行公告，将金融机构一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，一年期存款基准利率下调0.25个百分点。中国央行还将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.7倍，此前为0.8倍。中国央行曾于6月7日宣布将一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，为2008年12月以来首次降息。在此之前，央行于2011年曾三次加息，最后一次宣布加息的时间是2011年7月6日。

　　一个月内两次降息，在我国历史上属罕见现象。但考虑到目前的经济状况，却毫不意外。经济增速恶化带来降息需求，而CPI回落打开降息空间。

　　目前产能过剩、产品积压，新增投资项目盈利能力的不确定性导致投资放缓。（当然，如果经济下滑势头不能止住，中央随时有可能推出储备投资项目，总投资额在万亿之上。）

　　同时，在党和政府换届完成之前，财政政策、产业政策执行空间相对受限。这个时候，货币政策、金融政策必须能够及时补位。一月两次降息，中央放松银根、稳增长的旗帜非常鲜明。相信央行、银监会、证监会等机构在未来还会不断推出宽松政策。我们估计，在后半年至少还有一次降息，两次降准。尽管中央强调货币政策是稳健的，政策的累计效果却必然会创造宽松的货币环境。而且可以说，货币不宽松，政策就达不到目的。

　　从目前的经济状况看，有诸多因素支持A股反弹：

　　1、产成品库存积累增速略有缓和，经济处于短期底部区域。

　　2、货币环境比前期宽松，其他领域不需要进一步从A股市场抽血。

　　3、降息有利于减轻债务人的压力，有利于增加企业利润，这提高了股票的吸引力。

　　4、降息有助于缓解地方融资平台的压力，防止系统性风险发生。这会降低A股的风险情绪。

　　有人担心，降息会导致房地产量价反弹，从而导致中央调控政策加码。我们认为，在目前不必担心这个问题。首先，房地产成交量的反弹有利于经济走出底部。而且，解决房地产问题不急于一时，中央目前投鼠忌器。实际上，房价拐点已至，即使中央不加码，经济规律自然会促使房价合理回归。

　　中信建投