央行降息“一石三鸟”_新闻台

　　-金融眼

　　□郭田勇中央财经大学中国银行业研究中心主任

　　6月8日，中国人民银行三年来首次下调人民币存贷款基准利率0.25个百分点，同时首次允许存款利率最高上浮10%，贷款利率最多下浮20%。

　　央行此番政策调整可谓“一石三鸟”，选择此时降息，不仅“稳增长”意图明显，同时也意味着我国向利率市场化迈出了重要的一步，并将在长期内促进银行业改革。

　　此次降息虽然名义上为存贷款利率同步下调，但实质上非对称特点十分鲜明。一年期存款利率虽由3.5%降至3.25%，但规定银行可上浮10%。考虑到目前存款市场的竞争状况，预计各银行执行利率不会低于3.5%，部分中小银行可能会顶到上限。因此降息后存款利率可能不降反升，下浮空间的增大将使贷款利率综合降幅超过0.25%，而银行总息差将缩小。

　　2007年金融危机和2011年民间借贷风波使我国的经济发展速度有所下滑，同时中小企业融资难题逐渐暴露。受到宏观经济政策和国际经济环境的影响，我国整体信贷需求自2012年以来呈下降趋势。可以说，提振信贷需求、稳定经济增长是此次降息的首要目的。贷款利率的下调不仅能够降低企业融资成本，而且能够增强企业对我国经济增长的信心，防止经济下滑。

　　利率市场化改革则是此次降息的一大亮点。降息的非对称性意味着银行存贷款利率的浮动空间增大，而实际利差收窄。值得注意的是，此次降息政策中蕴含两个“首次”，央行不仅三年以来首次下调基准利率，同时首次允许存款利率上浮。存款利率的可上浮将使存款者逐渐在利率制定中发挥重要作用，商业银行的利率定价也将逐步迈向市场化机制。

　　长期以来，我国银行业存在“悬空式”发展现象。2007年之后，虽然我国实体经济呈现放缓趋势，但银行业却一枝独秀，始终保持高盈利，银行业与实体经济形成了一个利厚一个利薄的局面。降息导致的利差收窄首先能够压缩银行由高利差而取得的高盈利，从而将更多资金释放给实体经济，凸显金融业反哺实体经济的原则。

　　盈利减少和利率市场化的双重压力也将促使银行进行经营改革，改变高度依赖信贷投放的单一盈利模式，实现多元化经营。

　　但是，降息并不意味着放松先前对于通胀以及房地产调控的放松，对于此次降息可能带来的负面影响也应给予充分重视。

　　在未来，存款准备金率的降低和贷存比监管指标的调整有必要跟进。存款准备金率的降低能够增强银行信贷供给的能力，其作用是降息所不能替代的，而我国较为严格的贷存比指标则在一定程度上制约了信贷规模的扩张。因此，无论从稳定经济增长，还是促进金融业改革的角度来讲，此次降息都可以说是未来政策调整的良好开端。