林伯强：推动原油期货配套改革需跟进_新闻台

　　推出石油期货可以提升我国在全球石油领域的影响。从国际经验看，从推出原油期货合约到成为国际主要定价基准油，需要经历一段比较长的时间。因此，中国的原油期货市场也会有一个发展过程。现在推动原油期货的主要意义，在于参与国际石油“定价”，这应是“发展”和“向前看”的功能定位。

　　从国际石油价格体系演变过程来看，欧美建设原油期货市场的活动起到了重要作用。因此，我国通过石油期货参与国际石油定价确实重要，在国际原油市场上，需要发出中国自己的声音。2011年，我国原油产量已达2.04亿吨，同比增长0.3%，石油消费4.7亿吨，石油对外依存度达到了57%，购买原油付出了近13000亿元人民币。因此，除了通常意义上的能源安全风险，原油价格风险也很大。

　　直观地说，中国的原油期货市场需要面临两个阶段：第一是“立足”阶段，原油期货市场建立了，但要经得起考验；第二个是发展阶段，需要逐步增加影响力，这个阶段的问题主要通过“坚持”和不断完善来解决。此外，同时需要摸索开放条件下期货市场建设与监管的经验，整个成长过程可能艰巨而漫长。

　　原油期货市场建立相对容易，许多发达国家的经验可以学习。但是，市场的建设监管必须与我国现行的行业体制和政策环境相适应，非常不容易。目前我国的石油勘探开发、炼制以及石油化工基本被三大石油公司控制，具有原油进口权的也只有五家公司，这样的体制大背景下，如何吸引国内外石油生产商、炼油商、贸易商积极参与石油期货市场是比较令人困惑的问题。石油期货如果可以提供灵活性而且成本又不大，民营炼厂应该是有动力参与的，目前他们只能够加工燃料油，当然在机制上需要配套调整。

　　在吸引境外投资者方面，需要在标价与结算货币的考虑中体现出来。由于我国资本项目下人民币不可自由兑换，一旦推出石油期货合约，将面临如何结算的问题，这需要根据参与者的不同类型进行考虑。如果采取美元结算，国内的参与者面临外汇监管的问题；如果采用人民币结算，国外参与者将面临资本项目下人民币不可自由兑换、利率未市场化面的双重风险。因此，需要依据原油期货市场发展的不同发展期，对市场参与者类型的阶段性特征加以权衡。从规避风险的角度来说，主要还是通过监管抑制过度投机。通过改革使原油标价货币在资本项目下可自由兑换，应该是一个更大范围内的改革问题。

　　参与石油定价应该“多管齐下”。美国近年来的一些做法比如增加石油储备、调整石油来源等，值得我们借鉴。此外，还需要建立一整套限制市场过度投机的体制，可以借鉴美国商品期货交易委员会(CFTC)的投机持仓限制。对外开放下的监管机制建设也是新的挑战。

　　按照目前的市场条件，推出原油期货后，可能会出现许多问题，主要还是目前市场条件下国内参与者参与意愿，如何防范引入国外参与者之后可能出现的系统性风险等。因此，要使中国的原油期货市场真正发挥作用，需要相应的配套改革。开放的原油期货市场的建设，某种意义上说是国内原油市场与国际原油市场的接轨的过程。作为配套改革，石油领域的市场化改革需要同步推进。　□新华都商学院林伯强