英媒：中国股市为何不涨？_新闻台

　　国际在线专稿：据英国《金融时报》5月3日报道，尽管中国的国内生产总值(GDP)迅速增长，但中国股票市场的发展却步履维艰。

　　之所以会有这样的反差，部分原因在于中国的首次公开发行(IPO)体制。在该体制下时常会出现新股定价过高的状况，从而有利于上市公司以及它们的承销商。而那些在交易首日买入新股的投资者则会出现亏损，如此一来，中国的广大普通投资者也就渐渐对股市失去了信心。

　　4月28日公布的改革内容包括加大上市前的信息披露力度，并让机构更多地参与定价环节。6个月前受命出任中国证监会(CSRC)主席的改革派人士郭树清还试图抑制内幕交易。然而，他要与这样一个矛盾作斗争：在GDP高速增长的同时，与之相伴的往往却是股市回报率的低迷。这种现象是整个新兴市场的共性，尤以中国的情况最为典型。中国的经济增长如此之快而股市表现却如此乏力，这种状况究竟是如何造成的？

　　首先要指出，中国并没有偏离正常的轨道。GDP对于理解经济表现有着至关重要的意义，但对股市回报率而言，GDP的预测作用就要大打折扣了。正如佛罗里达大学(University of Florida)的杰伊·里特(Jay Ritter)及其他经济学家所指出的，GDP与股市表现之间并不存在一种稳定的关系。

　　至于快速增长的经济体为何屡屡让投资者失望，中国给出了两大重要原因。

　　第一个原因很简单——股市不够成熟。中国股市创建至今仅有20年时间，假若中国股市的表现和发达经济体中那些历史悠久的股市表现一样，人们反倒会倍感意外。上证综指成分股中，有许多权重股(包括几家大型银行)均是在2005年之后才上市。

　　另外，中国采取原始股逐步“解禁”的方式推进国企改革，导致现有投资者股权不断被稀释。中国流通股占股市总股本的比重已从10年前的约30%增至70%。中国人民大学(People's University)教授赵锡军表示：“(最早)建立股市是为了给国有企业脱困服务。上世纪90年代后期才提出来要保护投资者的利益(等理念)。这些理念的改革现在还没有到位。”

　　第二个原因(如在其他发展中国家一样)是市场的法律和政治背景。改变这个因素的难度要大得多。从道琼斯指数(Dow Jones Indexes)2002年一项对中国股市的研究中可以明显看出，内幕交易会腐蚀市场。该研究显示，之前10年中大部分获利是在股价上涨的10个特定交易日内发生的。

　　由此可以推出，只有获知关键信息(通常与政府即将宣布的某项政策有关)的投资者能够获利。其他所有人都只是在碰运气。尽管自那以后中国已采取措施清理市场，但内幕交易仍十分普遍。郭树清已发起一轮新的整治行动。(骆川)