两只沪深300ETF三大不同期现套利不容易_新闻台

　　人民网北京4月19日电（记者贺霞）4月5日，嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF两只跨市场ETF同步公开发行, 并凭借其更高的交易效率和更低的交易成本吸引了投资者的注意。

　　沪深300ETF是以沪深300指数为标的的交易型开放式指数基金，也是目前国内股指期货唯一对应的现货工具。

　　两只沪深300ETF的三点不同

　　据了解，结束发行后，嘉实沪深300ETF将在深交所上市，而华泰柏瑞沪深300ETF会在上交所挂牌。此外，两只基金在申赎模式、申赎单位和交易模式上也有所不同。

　　嘉实沪深300ETF采用的是“场外实物申赎”模式，投资者对应购买一篮子组合证券；而华泰柏瑞沪深300ETF则采用“场内实物加部分现金替代”模式。华泰柏瑞沪深300ETF的申赎单位是90万份，而嘉实沪深300ETF申赎单位是200万份。嘉实沪深300ETF采用T+2交易模式，华泰柏瑞沪深300ETF的交易模式为T+0。

　　融资融券机制化解套利时差

　　对于交易模式的差异，华泰联合基金研究中心总经理王群航认为，目前中国基金市场上已有ETF套利机制全部是T+0的，大家因此熟悉的也都是这种套利机制。现在大家最为关心的是套利的效率，其中最为典型的是时间效率，即华泰柏瑞沪深300ETF的T+0。

　　而嘉实基金认为，从国外成熟市场ETF份额T+3日交收的经验看，通过融资融券机制，嘉实沪深300ETF的T+2模式也可做到T+0套利。即当300ETF折价时，投资者可通过在二级市场买入300ETF份额，同时融入组合证券并卖出的方式来锁定套利价差。之后，投资者可将买入的ETF赎回，并将获得的组合证券偿还融券来还原交易。

　　上海申毅投资咨询公司董事长申毅认为，嘉实沪深300ETFT+2交易机制的实物申赎交易成本是实时确定的，对投资者更具实操性。如果资金量足够大、不需要快速流转的话， T+2模式可滚动操作进行套利，其优势在于能够方便准确地估算成本。

　　ETF一、二级市场套利几率小

　　上海某期货分析师表示，沪深300ETF使股票现货市场与股指期货市场的连接度进一步提升，于股指期货套利投资者的意义重大。股指期现套利有两个关键因素：一是作为股指期货现货工具的沪深300ETF对沪深300指数的跟踪误差要小，以减少摩擦成本，二是沪深300ETF流动性要好，利于大资金进出。

　　目前市场上各只ETF套利有两个显著特点，即流动性好的ETF，可以套利的机会不多；套利机会较多的ETF，流动性相对较差，无法顺利完成套利。

　　也有分析认为，对于国内期现套利者而言，期现套利出现的价格剪刀差往往不会当日收窄，因此鲜有期现套利投资者在当日进行平仓操作，“T+2”或“T+0”的证券交收时间不影响期现套利。

　　深交所相关负责人曾表示，ETF的本质需求并非是套利，而是给市场提供跟指数完全拟合、流动性好、交易活跃的工具。套利的结果是二级市场的价格更为接近，能够带来一个完全跟市场吻合，流动性又好，交易活跃，同时价格走势和300指数完全贴近、完全一致的ETF。

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