　　去年业绩的乏善可陈使得传统封基囊中羞涩，投资者年初的分红预期最终落空。随着投资热情退却，封基折价率水涨船高。分析人士称，折价率的攀升增厚了投资“安全垫”，传统封基的估值优势渐显。

　　传统上，岁末年初是老封基分红高峰期，红包行情往往引发二级市场资金涌入从而降低封基折价率。然而由于分红预期的破灭，今年以来传统封基的折价率却屡创自去年以来新高。

　　上证报资讯统计显示，截至2月17日，25只传统封闭式基金平均折价率高达13.75%，虽然上周（截至2月24日）末的平均折价率出现小幅回调，但依旧维持在12.87%的高位水平。

　　上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤认为，往年此时正是传统封基分红高峰期，在分红预期下，投资者在二级市场上购买封基的热情比较大，折价率会有所降低；但去年基金整体未实现正收益，分红行情不在，因此折价率一直在高位。“而之前折价率非常高，基本已经到阶段性的高点，因此上周有所回调，是因为在前期扩张后的一种比较合理的回归”。

　　数据统计显示，25只传统封基2011年度平均净值增长率为-21.89%。好买基金分析人士称，根据各传统封基披露的“2011年中期可分配利润”加上“三、四季度利润扣减公允价值变动损益后的净额”作为基金的已实现收益，2011年度绝大部分传统封基或难以满足分红条件。

　　然而，由于折价率的高企提升了传统封基的投资安全垫，其目前的估值优势逐渐体现。国金证券报告表示，由于前期传统封基价格表现大幅落后于同期净值，导致整体折价率持续扩大，攀升的折价率水平使得传统封基具备吸引力。

　　报告指出，在平均剩余存续期2.81年的背景下，平均到期年化收益率为5.98%。其中部分产品折价率已具备相对优势，具有获取超额收益的可能，可结合基础市场走势和投资管理能力适当关注。

　　分析人士指出，尽管传统封基年度分红基本落空，但当前封闭式基金整体折价处于相对较高水平，其中部分基金具备折价优势，个别产品的静态到期年化收益率上升至8%以上，可阶段性适当关注。在具体品种的选择上，封基选择应从个体角度出发，选择投资管理能力、折价率具备相对优势的品种适当关注。

　　上周，部分资金受高折价吸引开始流入传统封基，使得高折价率有所下降。国泰君安表示，维持高折价率的传统封基终于在上周迎来了资金关注。“缩小不到1 个百分点的折价水平意味着封基仍具有一定的吸引力，仍处于攻守兼备的位置”。

　　不过，针对套利到期日临近传统封基的投资思路，代宏坤表示，现在封基中非常临近到期日的基金并不是很多，持有到期的话可能要经历半年甚至一年以上的时间。时间久了，净值有可能折损，实际收益可能就不佳。“从安全性角度讲传统封基具备估值优势，但要获得超额收益仍应落实在基金投资操作本身。”