魏惇

　　为什么许多股民喜欢炒小公司股票，喜欢炒绩差股，而银行股不到10倍的市盈率却无人问津？国泰君安权益投资部总经理魏惇表示，这些现象的存在有其合理的地方。要引导投资者投资蓝筹股，蓝筹公司也应给投资者实实在在的投资回报。目前中国A股市场的股息分配比例相比国外和香港市场都处于偏低的水平，如果占据中国资本市场市值2/3的国有股东能够提高股息分配比例，那么将会有更多的长期资金投资蓝筹股。

　　魏惇指出，根据国泰君安所做的统计，用当前A股公司市值最大的100家公司与在香港上市的最大的100家中国公司以及100家A+H公司做比较。从2010年股息率来看，单纯在香港上市的公司股息率是1.82％，A+H同时上市的公司股息率是1.73％，单纯A股上市的大公司1.32％，股息率较低。从分红公司的占比角度分析，三者都进行了分红的公司差不多，都在60％左右。但有一个指标差很多，纯香港上市公司的派息率为31.17％，A+H公司派息率为30.91％，纯A股上市的公司仅24.28％。1920~2005年美国道琼斯指数的平均股息率是4.2％，平均股息增长率是4.9％，比中国目前高了4个百分点。

　　有一种观点认为中国股息分的少是因为中国公司处在迅速成长期，分红应该少一点。魏惇表示，在国泰君安的研究中发现，从历史来看，道琼斯指数的股息分配比例与上市公司净利润增长其实是正相关的，也就是说当公司净利润增长越高的时候，上市公司越愿意提高股息分配在净利润中的比例。而且在过去80多年的时间里，不管净利润增长如何，其派息率绝对值都是保持在50%左右。

　　再看目前国内蓝筹股中的银行股，其市值占到总市值的30%~40％，利润占到50％。过去10年间汇丰银行收入平均增长率是13.76％，净利润平均增长率是20％，工商银行10年收入平均增长率17.98％。汇丰的股息分配率是76％，扣掉2008~2009年金融危机时期异常值，平均在50％以上。此外，富国银行的平均派息率在40％以上，花旗银行的平均派息率在40％左右。工商银行股息分配率从2007年的55％下降到2010年的38％。

　　因此，要引导投资者投资蓝筹股，蓝筹公司也应给投资者实实在在的投资回报。持续、稳定的分红政策有利于向公众传递公司稳健成长的信息，也有利于股价的稳定。

　　(来源:证券时报)