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1月17日，市场翘盼已久的逆回购终于出场，但并未阻挡资金利率的飙涨之势。业内预计周四央行将继续通过逆回购操作向市场“输血”，而节前降准的概率则进一步减小。
鉴于公开市场到期资金量极少，为缓和市场预期，央行本月初公告称节前将暂停央票发行，并适时开展逆回购操作，但随着春节逼近，资金面的紧张态势还是日益显著。
截至周二收盘，上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种继续飙升，全线突破7%大关；其中，隔夜利率上涨189.42个基点至7.3667%，7天利率上涨182.67个基点至7.4117%，14天利率上涨140.50个基点至7.8267%，1个月利率上涨88.92个基点至7.7992%，其余期限品种变化甚微。
据中国人民银行网站披露，央行今日还进行了1690亿元的逆回购操作，期限为14天，回购利率为5.47%，远低于市场利率水平。
“明天的资金面应该还会比较紧，因此央行周四很有可能会继续通过逆回购释放流动性。”金元证券研究主管王晶向《第一财经日报》记者表示，“与此同时，央行明确要求银行不能用逆回购的资金去套利。”
本周公开市场到期量为10亿元，为近两年来到期量最低单周。分析人士指出，公开市场到期量偏低、中小机构补缴保证金准备金、外汇占款下降以及春节前对资金的需求量增加等多个因素，共同导致了近期紧张的资金面。
兴业银行首席经济学家鲁政委通过微博指出，春节前流动性缺口巨大，1690亿元的逆回购将远不足以满足市场需求，周四仍不得不继续进行较大规模逆回购操作；两次逆回购总量预计至少会超过4000亿元，不低于一次准备金率下调释放的流动性。
“这些资金远远不够资本市场的需求，可谓杯水车薪，缓解不了资金干渴，虽然这是春节前特有的状况，但是也着实愁坏了部分资金短缺的机构。”一位市场人士说。
尽管Shibor继续大幅上扬，但由于节前的这种紧张格局不具备可持续性，业内认为在逆回购操作出现后，央行不大可能动用存款准备金率工具。
国海证券研究报告指出，逆回购有助于缓解近期持续紧张的资金面，但从大的趋势上讲，政策逐步宽松，降准仍是大概率事件；迟迟未下调，说明央行对2009年过度宽松仍心有余悸，而且目前物价增速绝对水平仍然偏高，所以短期内政策放松采取偏谨慎的态度。
招商银行分析师刘俊郁认为，未来四周公开市场到期资金仅为40亿元，政策放松是大概率事件，但央行选择下调存准率还是逆回购，将影响投资者对未来的预期，以及回购市场的资金成本。
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