善于观察套利不是问题_新闻台

　　话说，对冲基金在海内外市场都很吃香，对冲原理也被大多数机构或者投资者青睐。在期货市场上，套利就是运用对冲原理的典范。善于观察细节，套利往往成为投资利器。

　　老张，一位在期货市场摸爬滚打十多年的老期货，酸甜苦辣都尝过，大喜大悲也有过。对于老张，周围的朋友都竖起大拇指，都以“不死小强”和“经久考验的期货战士”来称呼他。

　　在经过几番起起落落之后，老张在期货投资方面终于选定了自己的“终极武器”――套利，在和圈内朋友们交流行情的时候，往往都能对哪个品种的各个合约、不同品种和国内外商品的价差耳熟能详，被誉为价差“活字典”。

　　这不，焦炭和螺纹钢这对难兄难弟走势背离被老张的火眼金睛盯上了。6月底，焦炭异军突起，老张的电脑屏幕一片绿油油中泛出一点红色，他随即眼前一亮，在键盘上啪啪两声，把焦炭的K线图打开了，再鼠标一点，螺纹的K线图也在眼前一现。老张随即对焦炭和螺纹的走势产生了兴趣。老张想啊，这回得大干一把，焦炭作为煤炭的下游产品，螺纹钢的上游原材料，二者走势背离明显属于教科书中产业链上下游套利范畴。

　　老张翻了翻资料发现，从今年5月开始，煤炭市场进入整体低迷，煤炭价格“跌跌不休”，6月份更是以每周近20元/吨的速度下行，7月份继续下跌，港口库存攀升在报纸等媒体的报道中不绝于耳。而螺纹更是一个“杯具”，从2011年2月份创下历史新高后，就跌跌不休，尽管2011年11月份至12月份出现阶段性反弹，但是2012年重演下跌的续集，钢厂大范围亏损，宝钢和武钢等钢厂都转做副业――养猪。需求端低迷，重工业大规模减速，这都导致焦炭和螺纹出现了产业链共振性齐跌。

　　老张在当天晚点下班，经过和圈内朋友讨论之后，认为，煤炭价格持续下跌，已经进入了边际成本线区间，下跌空间有限，价格要反弹了，再加上夏季的因素，发电的需求量还是很大的。而螺纹钢呢，反弹估计要慢，就算经济回稳，需求好转了，但产能过剩导致其价格反弹幅度也有限，所以做多焦炭做空螺纹的套利方案在老张的一番挑灯夜战中出炉。

　　7月2日，老张早早来到了办公室，泡了一杯茶，耐心等待开盘。开盘后，焦炭跳空高开，螺纹钢却平开，这时候老张以1699元/吨买入焦炭1301合约，同时在4055元卖出螺纹1301合约，这时候价差为-2356点。下完单后，作为“久经考验的战士”，老张也不看盘，叫助手小王盯盘，自己看看报纸，上网看看新闻资讯。收盘时，焦炭强势上涨而螺纹大幅跳水，基差扩大至-2288，不计算资金成本赚了68个点，老王哼着小曲，迈着小步走出办公室，还给小王破天荒地下了提前下班的指示。

　　7月3日，4日……，焦炭价格涨势明显强于螺纹钢，老张看着涨幅上的浮动盈利不断增加时，把图借给圈内的朋友，得意洋洋的大谈他的套利经验和水平。

　　7月16日，焦炭1301合约一改上周涨势，下跌1.02%，与此同时，螺纹1301合约也下跌1.32%，价差为-2144点，老张心里想啊，焦炭扛不住了，但是螺纹跌得更多，要不要平仓呢，寻思着当前已经收盘，明天再说。

　　7月17日，焦炭1301合约下跌了1.94%，而螺纹1301合约只下跌了1.15%，价差扩大至-2142点，老张查了查价差图，焦炭和螺纹价差恐怕出现了拐点，还是落袋为安为好。第二天会怎么样呢……