本报记者 田露

　　公募基金中期业绩出炉,债券基金风头正劲。海通证券分析报告显示，中低评级信用债的行情贯穿2012年上半年，持仓结构中持有中低评级信用债的基金业绩涨幅居前。

　　中国证券报记者了解到，不少基金公司下半年仍然看好高票息的信用债品种，又刻意提防其中风险。一些基金公司认为，中等资质的信用债是最优选择。此外，下半年还将关注可转债及股票等偏权益类品种。

　　信用债仍受青睐

　　有机构表示，目前低评级信用利差处于中性水平，低评级信用债的绝对收益率已经不高；此外，斩获了上半年的丰厚收益之后，债券市场投资者的交易和投资策略可能会变得保守，进而使债市上涨的动力减弱。

　　从中国证券报记者的了解来看，基金经理对于债市的信心乃至对中低评级信用债的投资热情仍然较为浓重。上海一家基金公司固定收益部的投资总监表示，依然对下半年债市保有信心，且看好的仍然是信用债。“相比去年第四季度初，债市已上涨很多，但考虑到中国经济增速下滑将与经济转型过程相伴随，同时房地产及其他市场也缺乏亮眼的投资机会，大量的资金将因为保值和增值的需求涌入债市，债市有可能涨到一个远超出大家想像的情形。”

　　一位基金经理解释说，在下半年资金面有望继续趋向宽松的局面下，机构投资者要想获得较高的收益，只有去买信用债，那些资质不错而收益率又比较偏高的品种如“AA”的个券，可能还会受到追捧。虽然目前信用利差已经接近历史平均水平，但在市场整体情况不错的局面下，完全可以突破这一水平。

　　当然，基金观点也存在分歧。就在不久以前，一位债基经理就提示道，上半年高收益的城投债和地产债收益率下降幅度惊人，高杠杆投资低等级信用债的模式会帮助债券基金提供很好的收益，但一旦出现严重的信用事件，债券基金“去杠杆”将可能导致低等级信用债的惨烈下跌。对此，一些基金公司表示，权衡企业资质、精选券种是防范此类风险的一个前提。在此过程中，基金公司的内部评级及深入交流更为重要，如走访和交流过程中如果感觉到某类行业风险较大，将会把相关债券的发行人纳入到禁止投资的池子中去。

　　偏权益类渐受关注

　　除了继续在中低等级信用债领域“掘金”之外，基金经理们的目光也开始留意偏权益类等其他产品。

　　一位上半年业绩优秀的债基经理表示，按照券种轮动的逻辑，在利率债―高评级信用债―低评级信用债的上涨之后，接下来就应该轮到城投债和可转债，下半年会比较看好这些方面。而目前正在发行的财通多策略稳健增长债券基金的拟任基金经理曹丽娟也表示，可转债是其下半年较为看好的品种。

　　此外，国泰信用债基金拟任基金经理胡永青分析指出，四季度债市的投资机会将会过渡到权益类资产。因此，这对于可以参与二级市场股票交易的债券基金将会比较适宜。