大宗商品多头之殇铜、胶等大品种跌幅领先_新闻台

　　徽商期货研究所唐大海

　　最近几日国内大宗商品市场普现跳水，铜、胶等大品种跌幅领先，代表国内大宗商品走势的文华商品指数跌幅超过5%，CRB指数则创出了近两年以来新低。分析认为，经济上内外交困等多因素集中爆发致使多头溃不成军。

　　一方面，国内4月份经济数据暗示经济疲弱程度有进一步增加的迹象；其中，4月份贸易数据显示国内进口同比增长0.3%，而大宗商品等进口令人担忧，间接折射出投资需求下降；而出口同比增长4.9%，也弱于预期，这也反映伴随欧洲进一步疲软的经济状况，出口状况也在未来几个月可能不会有明显好转；投资方面，房屋新开工面积下滑4.2%，竣工面积增幅30%，两个数据巨大的差异暗示未来中国经济还可能会进一步放缓。这对工业品尤其是金属相当不利，螺纹钢期货已经反映出来这个苗头。央行及时调整存款准备金率，但多头担忧依然存在，大宗商品跌幅因此放大。

　　另一方面，欧元区4月PMI指数暗示欧洲制造业可能已大面积陷入衰退。至少有两个原因：一是财政紧缩，二是中国进口放缓。财政紧缩措施使一些债务重灾国家经济雪上加霜，进而削弱德国出口能力，而中国进口疲弱也在削弱欧元区出口能力，总之，这些因素正在削弱欧洲经济潜力。由于欧元区一些国家财政紧缩不可避免，因此欧元区实际上陷入了一个两难困境——主权债务违约和衰退——而不能自拔。预计未来一段时间，以中欧为重心的全球制造业将可能缓慢迈入低谷。

　　整体上看，这波跌势主要还是经济方面的原因所驱使，摩根大通交易亏损、希腊债务问题和法国政局方面的变动也起到推波助澜之效。而这些因素的大背景仍然是经济暗淡。考虑到未来中国经济前景仍未明朗，而欧洲没有找到摆脱衰退的方法，因此商品跌势可能还没有结束。

　　由于欧元区经济衰退导致政局出现变化，进而使得紧缩政策遭到抵制，欧元区主权债务问题恐怕不会轻易结束，这一点也跟美元的技术图形不谋而合。美元指数目前已经突破80点，而80点左右是美元指数几年来在70-89区间来回震荡的均值，上一次美元指数的低点出现在美国QE2结束之际（2011年5月）。目前从技术上来看，美元指数周线图上长期均线全部粘合以后开始发散，即将面临突破今年1月份高点，一旦突破美元有直指88点的潜力。从这个角度来看，大宗商品跌势可能还没有结束。

　　一波急跌后，文华商品指数到达去年低点。去年围绕这个低点附近的平台多空对垒一个季度之久，因此短期内该平台可能不会快速下破，空头也可以围绕这个位置适量减仓，静观后期形势而动，但整体来说空头占据优势仍将持续下去。