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打开上证综合指数和美国道琼斯指数的年线图,在同样经历了2008年的全球金融危机之后,两个指数出现了明显的分化走势。上证综指在2009年的反弹之后,陷入了连续两年的熊市,而美国道指自2009年以来年线已经四连阳,为什么二者差距这么大?显然经济基本面的表现不足以造成两个股市之间巨大的差异,中国股市内在的特征起到了相当大的作用。从股市供给角度看,不断地融资需求、高价发行、优质上市公司的资源稀缺、缺少对上市公司优胜劣汰的奖惩机制;从股市需求角度看,缺乏长线机构投资资金、普通投资人的高投机性造成的股价泡沫,这些都是造成A股市场难以长线为投资人赚取理想收益的根本原因。
A股市场不可能一夜之间出现根本性的制度转变,未来中国有什么特质能维持自己的竞争力呢?一是中国人的勤奋,正是这种勤奋精神是推动中国发展最大的原动力。二是中国人的智慧,中国人在面对复杂问题时,总能找到解决之道。目前A股市场上投资者的谨慎心态仍然较普遍,这点毋庸讳言。不过也应看到,在中国的经济结构调整中,有一个重大的变化正在发生,从大的方向上,中西部的制造业和东部沿海的现代服务业将获得长足发展的机会空间,现代服务业是可以长期看好的一个A股投资机遇。汇添富/文