现金分红应与上市标准挂钩_新闻台

　　思考与建议

　　济南李允峰

　　证监会日前发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》（以下简称《通知》），以制度形式继续“追击”上市公司现金分红问题，特别强调IPO公司应披露未来3年具体利润分配计划。

　　尽管不是强制分红，而只是督促上市公司分红，但笔者认为，这一政策无疑还是掐准了证券市场的命门：只有从督促和鼓励上市公司分红入手，才能让A股具有价值投资的土壤。

　　众所周知，在美国股市中，最吸引股神巴菲特的上市公司之一是可口可乐。从1920年开始，可口可乐保持着每年定期为股东分红，近50年的分红额度更是连续上升，且是在总股本扩大几百倍的前提下，保持一定的分红比例。2008-2010年的3年间，可口可乐现金分红总额分别高达35.21亿美元、38亿美元和40.68亿美元，分别占当年公司净利润的比例为60%、55%、34%（数据来源：《新财富杂志》）。24年间，股神控股的伯克希尔累计获得可口可乐分红收入31.7亿美元，是当初投资金额12.99亿美元的近3倍。

　　国内股市的分红相形见绌。据媒体统计，我国的上市公司在过去的21年中融资达到4.3万亿元，但是普通股东累计得到的分红仅为0.54万亿元，融资金额为回报的7.69倍，年收益率只有2.6%。A股市场更不乏多年不给股东分红的公司，即便是业绩较好的银行股，部分公司分红力度也太小。总体来看，A股市场的分红率较低，股息率太低是不争的事实。证监会此次“追击”上市公司现金分红问题，值得投资者为之叫好。管理层要提高中小投资者的地位，督促上市公司加大分红力度，显然是能让投资者获得实惠的做法。

　　上市公司分红少最直接的后果，就是市场投机氛围浓厚。毕竟通过分红不能获得满意回报，很多投资者逐渐偏向跟随一些投机资金炒新股，炒业绩差的重组股，炒股价容易操纵的小股票。如此一来，价值投资和长期投资理念被冷落，而中小投资者在分红问题上发言权较少，导致上市公司更不重视分红，形成一种恶性循环。

　　笔者认为，A股市场要摆脱“重融资、轻回报”的困扰，吸引社保基金、养老基金等长期资金入市，树立价值投资理念，培育国内资本市场自己的可口可乐才是正途。监管层的上述做法，可谓切中市场治理的要害，必然会对市场的长期健康发展产生深远意义。

　　在股市中，投资者回报主要分为股票股利和现金股利。相对于机构投资者和大股东而言，现金分红对广大中小投资者更具现实意义，因而在中小投资者回报中，现金分红是最主要的回报方式之一。为更好地督促和鼓励上市公司分红，笔者建议监管层采取更为直接的措施，比如将现金分红回报率列入上市标准，上市公司的现金回报率如果低于同期银行存款利率就限制其上市。这将使上市公司对中小投资者回报问题予以高度关注和落实；借鉴海外市场做法，实施按季度分红，让上市公司的分红周期缩短。这种做法有利于投资者了解上市公司分红的政策，使得分红问题更为透明、稳定和具有持续性。