在新股估值持续下滑的背景下，昨日上市的新股天山生物却凭借3500倍的动态市盈率一举刷新了A股市场有史以来新股首日市盈率的最高纪录。而导致天山生物市盈率激增的原因正是该公司业绩在上市前后的迅速"变脸"，实际上，今年现身A股市场的新股中已有8家公司在上市当季即遭遇业绩下滑的尴尬。

　　上市前业绩即"变脸"

　　18.46%的首日涨幅、64.64%的首日换手率、15.4元的首日收盘价，如果仅从这些数据分析，天山生物的"首秀"只能说是中规中矩，但上市伊始即高达3500倍的动态市盈率却让天山股份成为A股历史上首日估值最为昂贵的新股，据本报数据中心统计，自A股市场成立以来，只有1990年12月19日上市的申华控股和1993年8月9日上市的开元投资的上市首日动态市盈率超过1000倍，分别为1438.16倍、1707.2倍。

　　据了解，天山生物此前在新股上市公告书中披露的发行市盈率为56.62倍，这一数据对应的是公司2010年0.3291元的每股收益，2011年公司的每股收益进一步增至0.3964元。然而天山生物看似稳定的业绩增长却在公司股票上市前夕突遭"变脸"，天山生物在新股上市公告书中公布的数据显示，今年一季度公司仅实现净利润10.0218万元，每股收益也降至0.0015元。

　　实际上，天山生物上市前的业绩增长并不稳固，数据显示，政府补贴和税收优惠在天山生物净利润中一直占有较高的比重，2008~2010年，以及2011年前三季度，计入公司当期损益的政府补贴分别为260.70 万元、100.44万元、211.78万元、603.41万元，分别占当年利润总额的49.73%、9.62%、9.44%、27.03%。税收优惠则在此期间占到了天山生物利润总额的53.60%、41.74%、40.18%和54.53%。

　　过度包装埋下隐患

　　虽然新股业绩"变脸"对如今的投资者而言已是习以为常，但A股市场中的"新面孔"却仍旧持续不断地挑战着投资者的底线，越来越多的新上市公司的业绩"变脸"周期已从以往的"上市首年业绩下滑"进化到"上市当季业绩下滑"。

　　据本报数据中心统计，今年以来已先后有60只新股现身A股市场，其中披露了2012年一季报的公司有45家，在多数公司实现业绩正增长的同时，共达电声、普邦园林等8家公司却在报告期内遭遇了业绩下滑。其中3月27日登陆中小板的首航节能在上市22天后即在4月18日发布了一季度亏损371万元的噩耗，149.3%的净利润同比下滑幅度也使得首航节能成为今年一季度业绩"变脸"幅度最大的新股。

　　国元证券分析师赖艺棠指出，新股频频出现业绩变脸与企业自身和宏观经济环境两方面的因素都有关系，一般情况下，这些企业会将之前多年的储备计入到上市之前去，或者将未来的盈利一次性地计入到上市之前去，这样导致了企业上市之前的业绩很好，但却已经透支了未来的盈利能力，这也是其在上市之后短时间内就出现业绩大幅下滑的重要原因。

　　华融证券分析师李侠则表示，因为当前上市公司在上市前基本都属于过度包装的状态，投资者很容易掉入上市公司业绩"变脸"的陷阱，为了尽量降低这一风险，投资者应对新上市公司进行最大限度的了解，关注其上市前几年的业绩变动趋势，警惕其业绩数据是否有过于突兀的变化。同时以同行业上市公司的业绩情况作为参照，分析公司在同行业中的位置，关注公司的发展潜力而不是迷信已公布的业绩数据更能帮助投资者回避业绩陷阱。