共同基金大而不赢(图)_新闻台

　　与众多投资者喜欢百花齐放不同，本杰明托比亚斯更青睐一枝独秀。自上世纪80年代以来，他只关注一只产品――美国成长基金。这只基金在上世纪最后二十年迅猛发展，表现上乘，不仅业绩增长优于标准普尔500指数，基金规模也连翻数倍，直至2006年已逾1600亿美元，成为当时全美最大的共同基金。

　　不过，随着美国成长基金发展壮大，进入21世纪以来，托比亚斯发现手里的香饽饽有可能变成烫手山芋。由于共同基金市场的发展趋势逐渐演变为规模越大表现越弱，尽管托比亚斯手里的美国成长基金仍处盈利状态，业绩却不能超过任何一只标普500指数基金。这让托比亚斯感到措手不及。2006年这只基金的表现更为糟糕，托比亚斯也在次年做出惊人之举――出清手中全部美国成长基金。

　　如今美国共同基金市场共有超过7600只基金，但给投资者带来丰厚回报的少之又少。事实上，这个国家位居前100名的共同基金规模已几近3.5万亿美元，于是乎，共同基金业形成这样一种状况：美国基金业30%的资金贡献给了1%的基金产品。这些大基金产品如鲸吞般覆盖从退休计划到大学存款等各种产品，基金规模因此不断膨胀，而其惊人的揽资能力主要得益于大公司的声名远播。

　　随着金融危机爆发，这一规模膨胀趋势仍未见改变。自2008年以来，美国排名前100位的基金规模已增加了62%，如今坐头把交椅的共同基金是太平洋投资管理公司的全额回报债券型基金，总规模达2440亿美元，已超出芬兰全年国内生产总值。而托比亚斯出清的美国成长基金如今名列第三位。

　　托比亚斯当初的忧虑颇具前瞻性，《财智月刊》的数据分析印证了他的判断：数只巨型基金产品在过去五年里业绩远落后于一般规模的基金产品。很多大基金公司都在抱怨，正是规模过大导致其收益受损。一些市场观察人士评论说，巨大的基金规模让基金经理很难从投资者的最佳利益出发，从而形成目前这种越大越难赢的局面。

　　总之，上世纪80年代以来，共同基金业经历了三十年黄金成长期，不仅为个人投资者带来丰厚回报，更因此吸引众多机构投资者的加盟，从而直接导致基金规模不断扩大。近几年来，这些大基金经理又因业绩难与中小基金抗衡，其曾有的自豪感也丧失殆尽。不少人便主动选择管理小型基金，他们的共识是：基金规模越大，表现越平庸。

　　事实上，有不少基金经理已开始游说投资者减少投资金额，以控制基金规模。而行业分析师表示，即使业绩不俗的大型基金经理也开始转变投资策略，比如减少交易频率，重点专注大盘股等。一些大型基金经理还对“大而不赢”的说法辩称，这只是2008年金融危机以来非正常市场形态下的特例，这些基金经理仍看好未来资本市场走强后大型基金的表现。（石璐）