蒋婵杰：需求不振PTA中线偏空_新闻台

　　受终端需求疲弱影响，PTA市场走势低迷，预计中短期内PTA期货上行乏力，弱势振荡。

　　中短期内需求低迷仍将是制约PTA期价反弹的主要因素，同时尽管部分PTA企业推迟投产短期内有可能使国内供应压力有所减缓，但今年PTA大幅扩产是不争的事实，PTA中长期基本面依然偏空。技术上看，9月合约运行于布林轨道下轨中，预计中短期内PTA期货上行乏力，以弱势振荡为主。操作上，建议投资者短线关注9月合约8700―8800一线压力，8500一线支撑。

　　宏观面平淡

　　近日美国公布的非农数据再度令市场对美国经济复苏进程产生忧虑。上周五美国劳工部公布的数据显示，美国3月非农就业人数增长12万人，远不及预期的增长20.3万人，增幅也创下2011年10月来最小，同时美国3月失业率进一步走低至8.2%。美国非农数据不给力，令市场对QE3的预期再度重燃，不过考虑到前期美国经济温和复苏，真正考虑QE3实施问题可能还要到年中。此外，市场对中国方面的关注依然着重于经济增速放缓上，汇丰中国3月PMI数据一度令市场对中国经济硬着陆担忧增加，汇丰3月中国PMI数据为48.3%，连续4个月下滑，但随后中国官方公布的3月PMI为53.1%，极大地提振了市场对中国经济的信心，该数据连续4个月回升。同时，3月CPI数据降低至3.6%，为后期货币政策的放松打开了空间。

　　PX成本引导作用增强

　　2012年以来，PTA现货市场毛利持续为负，PTA价格持续遭受上下游的挤压。截至上周末PX（FOB韩国）价格为1544美元/吨，折合PTA成本在8870元/吨一线，PTA企业每生产1吨亏损250元左右。目前PTA企业利润遭到大幅压缩，出现亏损，因而当前由PX价格变化导致的PTA成本变化对PTA价格的引导作用将大大增强。截至上周末PX与石脑油的价差在490美元/吨一线，PX与MX的价差在220美元/吨一线，从这两个价差来看，PX企业的利润依然相对丰厚，尤其是一体化PX企业，这意味着PX企业仍有一定的让利空间。同时，国际原油近期弱势振荡，也从心理层面打压PX价格。预计随着终端压力的传导，后期PX价格将以振荡为主。

　　消费旺季渐逝，需求恐难乐观

　　通常每年3、4月份会迎来PTA的消费旺季，随着消费旺季的逝去，PTA需求转淡，但事实上，今年春季PTA需求呈现明显的旺季不旺特征，这主要是受国内外经济放缓、终端纺织服装消费不振的影响。当前PTA下游需求仍然很清淡，终端纺织服装需求疲弱是根本原因。最新数据显示，1―2月份全国百家大型商场服装零售额累计同比增长6.10%，较2011年增速下降22.13%，为近5年以来新低，零售量累计下滑4.23%，表明受国内经济放缓以及终端纺织服装涨价等因素影响，纺织服装内需市场明显不振。同时，在欧债危机影响下，外需依旧不容乐观，3月份PMI新订单指数为46.10，仍处于收缩区间，汇丰PMI新出口订单指数为51.90，反弹力度较弱。受终端需求减弱的影响，PTA下游聚酯企业依然承受高库存压力。

　　此外，由于当前PTA生产亏损，原定于上半年投产的几套PTA新产能预计将要推迟，这在短期内将暂缓PTA的供应压力，然而今年PTA产能大幅扩产几乎是不争的事实，这仍将在中长期打压PTA价格。（广发期货蒋婵杰）