大跌迫使基金减仓短线操作效果不佳_新闻台

　　（1）本周A股市场大幅度下跌，利空气氛弥漫，使得反弹以来的乐观观望情绪一扫而空。各类风格和行业下跌均较为显著，强周期行业下跌显著，中小盘风格指数更是大幅跳水，金融、地产表现相对抗跌。从基金仓位操作来看，本周下跌之势确立打断了基金增仓进程，部分反应灵活的基金迅速减仓，整体仓位下降较为明显。

　　（2）3月29日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比前周下降明显。可比主动股票基金加权平均仓位为83.55%，相比前周下降1.08%；偏股混合型基金加权平均仓位为77.94%，相比前周下降1.69%；配置混合型基金加权平均仓位70.86%，相比前周下降1.74%。测算期间沪深300指数显著下跌5.44%，被动减仓效应较为明显。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金的主动减持力度较小。

　　（3）本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位普遍下降。其中，保本基金加权平均仓位6.08%，相比前周微降0.17%；债券型基金加权平均股票仓位9.5%，相比前周下降1.71%；偏债混合型基金加权平均仓位29.85%，相比前周下降0.82%。

　　（4）从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均有所下降，小型基金主动减持更加显著。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位79.23%，相比前周微降0.28%。中型基金加权平均仓位81.32%，相比前周下降1.26%。小型基金加权平均仓位80.28%，相比前周下降1.82%。

　　（5）从具体基金来看，本周基金操作方向逆转。扣除被动仓位变化后，88只基金主动增持幅度超过2%，其中10只基金主动增仓超过5%，相比前周减仓基金数量大幅缩减。而减仓基金数量则同比大增，177只基金主动减仓幅度超过2%，其中76只基金主动减仓超过5%。

　　（6）本周基金仓位水平分布：重仓基金（仓位>85%）占比36.61%，相比前周大幅下降5.65%；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比23.39%，占比增加1%；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比为17.26%，占比显著增加3.55%；仓位较轻或轻仓基金占比22.74%，占比增加1%。

　　（7）本周股市大幅度下挫，打破了之前震荡调整的格局。基本面的数据持续印证了市场的担忧，前2月规模以上企业盈利同比下降引发了市场对盈利超预期下滑的担忧，也使得估值优势不再稳固。而潜在的扩容、通胀压力也使得利空消息趋于集中，对久盘不下的指数形成冲击。我们认为，政策放松预期和流动性推动的反弹始终尚未得到基本面支持，在政策放松力度不及预期的情况下，随着上市公司年报与一季报披露临近，对基本面的关注将重回核心。而从基金的操作来看，我们一直指出今年以来基金仓位波段操作的效果差强人意，仓位操作明显滞后于市场，本周迫于市场大跌压力转而减仓再度踏错节拍。从策略角度看，基金普遍认为经济虽然仍处于下滑通道中，但超预期大幅滑坡的可能性不大，股市底部有较强支撑；因此本周大跌并未出现恐慌性的抛售。从长期策略角度而言，逐步提升仓位或有其道理，但短线增减仓操作的时点选择上显然不尽人意。

　　（8）从具体基金公司来看，本周部分操作风格灵活，市场反应较为敏感的基金减仓迅速；中银、长盛等旗下部分基金减仓较为及时，融通、华安等旗下多只基金大幅减仓。大型公司中华夏旗下有多只基金大幅度减仓，而其他公司基金仓位则大体稳定。