养老金如何投资

　　马光远

　　经济学博士

　　养老金开闸投资股市，最重要的是两件事，一是抓紧出台养老金入市的试点办法，二是制定特别的投资决策制度。只有在保障养老金安全的前提下，并建立起一个行之有效的安全制度体系，这一方法才能推广到全国。

　　3月20日，经国务院批准，全国社保基金理事会受广东省政府委托，投资运营广东省城镇职工基本养老保险，资金1000亿元。这意味着余额高达2万多亿的地方养老金投资运营开闸。

　　目前整个养老金投资渠道非常狭窄，除了可以存入银行和购买国债以外，几乎没有其他的合法投资渠道。这种情况下，一旦遭遇通胀的话，不仅无法保值增值，反而面临大幅度缩水。以2011年为例，两万多亿的地方养老金按照1.9%的负利率计算的话，缩水高达400多亿元。然而中国股市2011年以跌幅24%“熊”冠全球，对于地方养老金投资股市，一直以来争议非常大。

　　广东这次委托全国社保基金投资运营1000亿元养老金，从制度建设和初衷来看，当然是把投资安全放在主要位置的，相对于国内其他的公共基金，全国社保基金从成立至今，从收益表本身来看，成绩单还是不错的。

　　按照社保基金理事长戴相龙的说法，在2001年到2011年的11年里，全国社保基金共实现投资收益2847亿元，年收益率是8.41%，比同期通胀率高出6个百分点。2006年12月开始，社保基金已经开始受托管理主要财政补助9个省市做实个人账户资金，年平均收益率超过10%。

　　但全国社保基金之所以能够取得这样的好成绩，并非完全是由于投资股市。全国社保基金的特殊地位决定了其在IPO发行的市场有着不可企及的优势，对于股权直接投资等领域，社保基金也参与了一些不错的项目，再加上赶上2005-2007年的大牛市，取得这样的收益率是有特殊原因的。在大盘大跌的2008年和2011年，社保基金的总体收益率是负数。股票类投资亏损是负收益的主要原因。

　　在确保投资安全的制度体系尚未建立的情况下，委托全国社保基金同时运营地方养老金，仍然蕴藏着风险。第一是在投资决策过程中，怎样体现透明，怎样让公众参与，目前还无从谈起。第二，到目前为止，还没有确保社保基金受托投资地方养老金的制度体系，在这种情况下，对投资人的监督不到位。

　　养老金开闸投资股市，最重要的是两件事，第一是抓紧出台养老金投资管理的试点办法，第二是必须制定特别的投资决策制度，从监管到领取，再到建立基金管理人的制度，并公布基金管理人的业绩。只有在保障养老金安全的前提下，并建立起一个行之有效的安全制度体系的情况下，这一方法才能从广东推广到全国。