　　央行货币政策调控应适度宽松

　　外汇占款增量的大幅下滑，给央行的货币调控提供了空间，市场的流动性压力也将进一步缓解，可以预期，近期内央行将适度的放松，即进一步下调商业银行的存款准备金率，扩大银行的放贷能力，以缓解当前实体经济对资金的需求。”

　　来自中国人民银行日前更新的金融机构人民币信贷收支表显示，2月末外汇占款余额达到255247.56亿元，相较于1月末的254996.41亿元，2月外汇占款新增251亿元。

　　由于外汇占款对我国当前的货币投放影响比较大，而且在既有的贸易结构条件下，外贸顺差的问题又使得人民币汇率问题受制约，因此，外汇占款增量的大幅下滑，给央行的货币调控提供了空间，市场的流动性压力也将进一步缓解，可以预期，近期内央行将适度的放松，即进一步下调商业银行的存款准备金率，扩大银行的放贷能力，以缓解当前实体经济对资金的需求。不过存准率的下调并不会同时使用价格工具来放松，因为利率目前虽然与发达国家相比处于较高水平，但是由于国内金融市场发展的矛盾以及经济增长的稳定，降低利率不利于当前的金融市场的发展，尤其是对金融资源的配置效率形成障碍。因此总体而言，在当前国际经济复苏的形势下，货币政策宽松的空间有所放开，这与当前的经济发展是相符的。

　　可以看到，外汇占款是影响央行调整存款准备金率的重要因素。今年两会期间，中国人民银行行长周小川表示，存款准备金率的上调或者下调，主要是调节市场上的流动性。近年来，存款准备金率工具的使用，主要和外汇储备增加或减少所产生的对冲要求有关。在某一段时间里，如果国际收支顺差比较多，中央银行买入外汇比较多，为此吐出的流动性就比较多，此时就需要加大对冲力度，上调存款准备金率的可能性增大，反之就会下调存款准备金率。

　　从近半年的外汇占款增长形势来看，由于受到国际经济形势的影响，尤其是欧债危机的持续影响，我国外汇占款近半年来波动幅度较大。2011年第四季度，我国单月外汇占款连续3个月负增长，在2011年12月份单月外汇占款净减少甚至超过千亿元，而在今年1月份出现了1409亿元的净增长，2月份外汇占款增量环比则下降逾八成。随着2月贸易逆差超预期扩大的情形下，2月外汇占款低位运行，给国内广义流动性供应带来压力，因此需要在宏观调控上，释放流动性。