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汇丰银行公布的中国2月制造业采购经理人指数(PMI)初值升至49.7，高于上月终值48.8，连续第三个月回升，连续第三个月回升，但仍处于荣枯分水岭下方。高华证券针对上述数据发表了研究报告，报告称，年初至今PMI数据强于预期，这可能反映了2011年四季度政策放松的效应滞后，以及外需增长稳健。
报告一直强调PMI指数低于50%并不意味着制造业活动“收缩”、即不能等同于制造业环比负增长。报告预计当前的环比增速与工业产值为15%-16%、GDP为9.5%左右的趋势水平相距不远。
尽管年初以来流动性供应相对较紧（1月贷款供应低于市场预期，而且媒体报道显示2月贷款供应依然疲软），但年初至今PMI数据仍强于预期，这可能反映了2011年四季度政策放松的效应滞后，以及外需增长稳健。
报告认为最近下调存款准备金率是政府发出的明确信号，表明政府希望保持较为宽松的政策立场（房地产市场是个例外，但即便是房地产政策的力度也较2011年有所放松），而且如果贷款供应继续处于低位，政府可能会进一步采取行动（包括通过窗口指导增加贷款供应等）。因此，除非未来外需大幅下降，否则中国经济显著放缓（也就是所谓硬着陆）的风险微乎其微。
(来源:证券时报网)
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