辨别反弹行情下的真假需求_新闻台

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　　作者个人观点

　　辨别反弹行情下的

　　真假需求

　　上海私募人士陈晓阳

　　尽管当前股市一波三折，但上证指数仍然迭创新高，尤其是本周继续创下2368.98点新高，无疑提升了市场投资信心，接下来，大盘节奏将如何演变？

　　刚刚公布1月份宏观数据，CPI同比上涨4.5%，环比上涨1.5%，远超于市场预期，又一次打消了市场对降准措施的普遍预期。事实上，这也并不是首次减弱降准预期，因为本周二、周四，两次央行重启了正回购，此举可视为对冲节前的巨额逆回购。虽然这两次正回购数额不大，仅有460亿元，但其向市场传递出现央行并不急于实施货币宽松的信号。可见，短期内市场将会看不到央行下调存款准备金率，并且未来一个多月仍然要等待通胀进一步回落。

　　春节过后，随着银行进入新的放贷高峰，1月份新增信贷近万亿规模，2月份也会有不少信贷额度，加上现金逐步回流银行体系，这将有利于缓和市场流动性，目前市场流动性环境比春节之前要改善很多，此种格局有助于股市行情企稳回升。

　　与节后第一周热点不同，本周上涨热点多是受益于新年后新开工或部分需求等补库存效应刺激，轮番出现板块活跃迹象，比如化工、电子、有色等板块，这与1月宏观数据PMI指数连续小幅回升相对应，并且新订单指数、原材料库存指数上升，表明工业企业生产准备状况有所恢复，这些迹象应该归功于节后需求改善，产成品库存大幅调整，加速生产补库存所产生。

　　那么，这些相关行业景气恢复是否具备持续性？在经济增长尚未确认底部背景下，各类需求迅速出现拐点可能性不大，更倾向理解当前需求只是阶段性的，一旦短期阶段性补库存结束，意味着这些热点板块失去了持续反弹上涨基础，投资者在目前要谨慎看待部分行业景气的恢复。

　　不过，虽然由于补库存效应带动的部分行业景气改善，只是阶段性的，但也并不排除接下来市场有真实需求的出现，这正是投资者要关心的，比如春耕集中用肥，带动钾磷肥的需求；节后地产销售环比回升，加上地产政策面预期好转，有利于地产行业反弹；电子行业景气见底出现，刺激电子相关个股走强等。

　　因此，在此轮股市一波三折震荡上行过程中，投资者应该谨慎从事，区别对待当前基本面的新变化。由于大盘在反复震荡创新高，预示着此轮反弹仍处在震荡上涨趋势之中，投资者可以适当看高一线。在操作上，逢低可以对行业景气出现好转的部分板块关注，比如化肥、电子、地产等。