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展望2012年，经济增速下滑，通胀持续回落，中央经济工作会议确定“稳中求进”的宏观政策主基调，实行积极的财政政策和稳健的货币政策，政策环境对债券市场相对有利，尤其是信用债的趋势性投资机会已经出现，高等级的信用债表现有望好于利率产品。
经过2011年的调整，信用债的绝对收益率和信用利差已达到历史较高水平。目前AAA评级各期限收益率普遍在5%以上，即使不考虑净价变化，买入安全性很高的一年期短融持有到期的回报也较为可观。
已于1月30日正式发行的中银信用增利债券基金将重点配置3至5年期的信用债券品种，目前3-5年中期票据的利率曲线较为平坦，为未来3年期品种收益率下行做好铺垫。同时，伴随CPI单月指标向3%逼近，信用债有望跟随利率债进入新一轮上涨。此外，与利率产品代表中央财政的信用资质不同，信用债代表的是债券发行企业的信用资质，所以票息明显更高，以作为违约风险和流动性的补偿。与利率产品相比，信用债较高的票息可以带来更高的持有期回报，事实也证明，高等级信用债的表现通常好于利率产品。
综合来看，信用债将是2012年表现最好的资产之一，市场环境也将有利于以信用债为投资主体的一级债基。
中银基金
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