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徐一钉:A股似曾相识的抵抗性反弹

发布时间:2012年01月15日 11:24 | 进入复兴论坛 | 来源:经济参考报 | 手机看视频


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  2132点反弹主要受4个因素影响:1、受益于金融工作会议;2、中国石化、中国神华、中国联通3家央企获大股东增持;3、严重超跌孕育技术性反弹,特别是累计跌幅巨大的中小股票;4、很多机构对春节前后行情的乐观预期。其实,这种走势与2307点至2535点的反弹很相似。

  笔者注意到,股指期货净空持仓量的变化对A股市场涨跌有较强的指引。上周五,前20名多头主力净空持仓为6932手;本周一,净空持仓减少2046手至4886手;本周二,净空持仓减少1875手至3011手;本周三,净空持仓增加2560手至5571手;本周四,净空持仓减少118手至5453手。反映出,沪深股市经过快速的反弹,当A股市场再次逼近上档密集成交区后,期指空头再度大幅增加空头头寸。目前净空头持仓虽占上风,但并没有绝对优势,估计春节前仍然是震荡格局。

  虽然2132点反弹很有气势,但与之前所见到的反弹没有质的区别,依然是下跌途中的抵抗性反弹。3067点调整以来,在抵抗性反弹中呈现两个特点:1、弱反弹,两市单日换手率在1.03%左右,向上反弹不能继续放量;2、略强反弹,两市单日换手率在1.48%左右。上述两种情况,随后都出现横向窄幅整理,整理结束后开始新的调整。1月10日,两市单日换手率在1.02%,如果两市成交量不能进一步放大,要小心脉冲式反弹来去匆匆。否则,A股市场有望延续反弹走势。

  3067点调整以来前三次反弹,即2610点、2437点、2307点的反弹,对2132点的反弹有一定的参考意义。前三次反弹时间14至22个交易日,并且反弹高点都超越前一次反弹起始点。如果延续此规律,2132点开始的反弹高点将在2307点之上。此外,前三次反弹中都呈现板块轮动的特点,这次反弹也应该呈现板块轮动。目前上证综指运行在以3067点―2826点―2536点为上轨的下降通道中,只要没有向上突破上述下降通道的上轨,A股市场将继续震荡向下寻找支撑。

  最新数据:12月CPI上涨4.1%,创出15个月来新低。尽管未来的几个月,CPI同比有望继续回落,但国内通胀的潜在隐患依然存在,而输入性通胀压力随时可能出现,2012年央行降息是小概率事件。笔者认为,央行降低存款准备金率主要是对冲外汇占款的工具,上调或下调并不表示央行收紧或放松流动性。2011年10月、11月,连续两个月外汇占款下降。预计2011年12月、2012年1月,外汇占款将继续下降。若此,春节前后央行有望再次下调存款准备金率。

  笔者认为,即使央行再次下调存款准备金率,A股市场资金不足的状况很难有大的改观。这种状况与2011年很相似,2012年新的增量资金较为有限,在存量资金主导的A股市场中,行情演绎依然呈现“拉抽屉”的走势。在反弹中,当主流、非主流机构持仓较重时,即存量后续资金不足,在不觉中调整就悄然展开;随着A股市场的调整,当主流、非主流机构对后市谨慎开始减仓,即存量资金多起来时,就迎来下跌中的抵抗性反弹。在主流、非主流机构持仓的增仓、减仓之间反复“拉抽屉”。

  经过连续的反弹,包括公募基金在内的机构持仓都再次增加。目前公募基金、保险资金、私募基金、专业机构等主流、非主流机构的持仓,虽然距离历史最高持仓还有一定的空间,由于2011年A股低迷走势给很多机构留下阴影,目前这些机构的持仓水平并不低。要想让这些机构把仓位继续提升,需要A股市场走出更强的走势,后续资金不足将制约2132点反弹的高度。□民族证券 徐一钉

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