海通证券研报被讽“厨子与司机”_新闻台

　　近期，A股行情虽有反弹，却仍未走出困局。寂寞的研究员忍不住插科打诨，1月4日海通证券出炉的《轿车是白酒涨价的翅膀》研报，被投资者奉为“神作”。研究员将“轿车销量、白酒涨价、CPI数据”天马行空地联系在一起，以致网友讥讽其内部逻辑为“不想当厨子的裁缝，不是好司机。”

　　在资本市场，汽车是典型的周期股、酒类又是公认的消费股。看似风马牛不相及的板块，出自海通证券之手的这份研报，却将两者紧密地联系在一起。

　　海通证券选取的上市公司样本为汽车股上汽集团和白酒股票――贵州茅台、五粮液、泸州老窖和古井贡酒。通过数据分析，券商研究员认为，轿车销量增速与白酒涨价之间可以通过CPI作为桥梁，白酒涨价也是通胀的表现之一。当轿车销量增速启动时，往往对应通胀的低点。从时间间隔而言，轿车销量的启动领先通胀1年，销量增速回落也领先通胀回落1年发生。

　　其统计的数据显示，2000年至今，轿车销量达到阶段性销量顶峰时（2003年、2007年、2010年），贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒四家企业的白酒调价次数最为频繁，三年调价次数分别高达3次、4次、6次。2008年轿车销量增速出现大幅下滑，次年白酒提价次数也下降至1例。因此，海通证券判断，“2012年的白酒涨价之路可能不会平坦。”

　　《金证券》记者留意，上述研报署名为赵晨曦、冯梓钦，前者为汽车行业高级分析师。据可查到的资料，赵晨曦从2008年起即从事汽车行业研究。昨日，《金证券》记者试图联系未果。

　　不过，让他们始料不及的是，该研报一经披露迅速掀起波澜。诸多投资者将其奉为“神作”，形容其内在逻辑形同“不想当厨子的裁缝，不是好司机。”

　　一业内人士向《金证券》直言，“首先，样本选择有所偏颇。在汽车行业中，上汽集团销量增速靠前。白酒方面，研究员选择了传统的四强。但最近一两年，二线军团上冲得特别厉害，也是提价主力大军。”

　　此外，据研报数据，2005年起，白酒企业的调价次数稳步走高，直至2008年金融危机出现。“当时，汽车销量的下滑立竿见影，而白酒企业会有一个延后效应，才导致2009年提价次数仅1次。2011年国内CPI高企，白酒企业的提价欲望得到压制，从前一年度的6次减少为3次。更为重要的是，市场并不看好未来一两年汽车行业的增速，以某个行业的景气下滑，来研判另一个行业，实在有失偏颇。”上述人士称。江芬芬