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上汽集团:增长稳健 继续领跑

发布时间:2012年05月03日 23:36 | 进入复兴论坛 | 来源:中国证券报 | 手机看视频


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  一季度净利润56亿,同比增长7%,依旧稳健

  公司一季度实现营业收入1240亿元,同比增长13.8%,实现净利润56亿元,同比增长7%,EPS 0.51元,增长依旧稳健。公司旗下上海通用和上海大众分别销售整车34.7万、32万辆,同比增长10.7%、11.5%,增速高于狭义乘用车行业0%的水平,继续领跑。此外,上海通用五菱和上汽自主品牌分别销售36.1万和4万辆,同比增长7.8%和-13.8%。

  新帕萨特放量,提升上海大众盈利能力

  上海大众新帕萨特一季度销售6.9万辆,同比增长112%,我们认为新帕萨特的放量,将进一步提升上海大众的盈利水平。此外,上海通用的全新中高级车型迈锐宝已经于2月份开始正式销售,一季度销量达到7622辆,其销售依然处于爬坡阶段,我们预计随着迈锐宝销量的继续增长,上海通用盈利能力将稳中有升。

  2012年上海通用、上海大众增速保持稳健

  我们预计:上海通用和上海大众全年销量将分别达到142万和134万辆,同比增长15%、14.5%;尽管三季度两家公司将有江苏仪征和烟台东岳两个新工厂投产,但我们认为由于其已经较高的产能利用率和稳健的销量增长,我们预计两家公司2012年产能利用率将维持在100%以上的高位,利润率维持稳定。

  估值:维持“买入”评级,目标价21.70元

  我们维持对上汽集团2012/2013年2.03元/2.37元的预测,同比增长11%/16%。我们依然看好公司龙头地位的持续提升,维持“买入”评级,目标价21.7元。该目标价的推导是基于瑞银VCAM模型(WACC为9.7%).

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