私募看市：A股反弹之门尚未打开_新闻台

　　A股在6连阴之后，终于出现企稳迹象，上证综指回升至2132点上方。企稳之后是否就此展开反弹？上海鼎锋投资董事长张高认为，现在尚未到乐观时。目前经济增速尚未触底回升，A股市场成交量持续缩减，表明长线资金尚未入市；而新股高速发行等因素仍在影响A股供求关系，未来市场出现大级别反弹的概率较低。张高表示，盲目投资周期股博反弹的风险较大，投资者应保持谨慎。

　　中国证券报：市场有所企稳，你对未来走势怎么看？

　　张高：在连续下跌之后，市场有所企稳是正常现象。一方面，周线6连阴之后，技术上存在反弹要求；另外，政策上也有维稳动作，包括监管层最近频频表态，反映管理层对于市场价值的支持态度。

　　不过，我们也应该观察到，即使是在管理层持续表态、交易费用连续降低的背景下，市场仅是止跌企稳，没有出现大幅反弹，说明市场情绪依然比较谨慎。

　　中国证券报：你的意思是，大幅反弹的可能性不大？

　　张高：市场要出现大级别反弹，至少要在三个方面形成突破。第一，宏观经济增速触底回升；第二，有长线资金大规模入市建仓；第三，股市在自身制度建设方面出现重大变革。只有这几个方面出现好转迹象，市场才会获得真正的反弹动能。

　　但现实是，当前出口、投资、消费几个方面的增长都不突出，GDP增速企稳的迹象还没有出现，最新的PMI数据也显示经济增速回落现象还在继续。而在市场更为关注的工业企业增加值、上市公司盈利数据方面，依然没有为市场回升提供支撑。虽然养老金、QFII入市的传闻很多，但随着市场持续下跌，成交量在持续萎缩，说明长线资金目前还没有大举入市的现象。

　　供求关系更是市场关注的问题。自2010年底以来，股票市场持续高速扩容，新股上市速度很快。此外，新三板、期货市场新品种等投资品种不断推出，资金分流现象明显。

　　在这几个方面都受到制约的背景下，相信短期内很难看到市场出现大级别反弹。

　　中国证券报：虽然没有大级别反弹，但最近有机构表示，可以适当关注周期股参与小级别反弹，你怎么看？

　　张高：毫无疑问，现在A股市场依然处于熊市格局之中，因而注重风险、控制仓位是投资者应该首先注意的问题。从技术反弹的角度看，A股在持续创出新低之后，确实有反弹需求，但凭此预期投资周期股，风险很大。

　　投资周期股必须考虑以下两个问题，一是有没有影响周期股行业盈利的动作出现，比如券商板块有没有金改等新政策，水泥、钢铁有没有促进行业发展的新政策；二是技术上有没有出现企稳趋势。从目前的情况看，周期股还未出现值得大举投资的迹象。

　　从另一个角度看，成长股最近的表现仍然不错。我们做一个假设，在12倍至13倍市盈率的白酒股和14倍左右周期股之间，我们选择哪个？显然由于还存在宏观经济下滑风险，后者的业绩成长稳定性仍然不足，我们还是愿意投资成长股。事实上，除了白酒股之外，商业零售板块不少个股的估值也就14倍至15倍市盈率，未来业绩增长确定，显然也具有投资价值。