燃料油重归活跃可期_新闻台

　　张卉瑶

　　现货市场萎缩、交易者结构和一些技术设计有待完善是燃料油期货一段时期以来陷于平淡的主要原因，未来若引入保税交割模式，将有助于提升期货市场的规模以及对现货贸易的支持和服务，从而进一步提高燃料油市场贸易的活跃度。

　　现货市场萎缩

　　与燃料油消费的最高峰2004年相比，截至目前国内陆上燃料油消费萎缩了70%-80%，其中发电燃料油改气使燃料油成为受天然气冲击最严重的油品品种。国内燃料油在征收消费税后，导致市场的需求出现了大幅萎缩，一些装置逐渐改用更为清洁的天然气等能源作为替代，使得现货市场的关注度降低，作为衍生产品市场的期货交易自然受到了明显的冲击。现货产业发生以上变化之后，交易所及时顺应趋势对燃料油交割标准实行了改革，交割标的改为船供燃料油，但燃料油期货成交活跃度仍有很大提升空间。

　　交易者结构有待完善

　　数据显示，ICE交易所能源合约有51%的客户是在石油产业链上、中游的企业，25%的客户是为产业链服务的金融机构，24%的客户是专业投资机构、流动性投资商以及专业CTA资金。然而受到法规限制，中国金融机构基本上没有参与期货市场，这也是市场流动性持续低迷的原因之一。

　　另外，境外原油衍生品交易活跃，尤其是大的能源企业，均与大投行签有大量包括掉期、限价等在内的衍生品合约，而这些投行根据这些合约头寸进入期货市场进行对冲操作。我国能源缺乏衍生品市场也是造成能源市场成交低迷的一个原因。

　　燃料油期货活跃可期

　　保税交割优势很多，包括便于国际贸易与期货交割的结合，有助于提升期货市场的规模以及对现货贸易的支持和服务，反过来又会进一步提高燃料油市场贸易的活跃度。

　　一直以来，中国期货交易交割的价格是含税的，但世界上大宗商品期货交易都是净价、不含税的，这使得我们在价格体系上跟国际不能接轨。而且中国保税船供油市场规模增长非常迅猛，如果燃料油使用保税交割，燃料油期货将实现与外盘原油的合理联动，势必增加市场的参与度。引入保税交割模式，燃料油贸易商的运作将会更为灵活，上海、新加坡、欧洲等市场的套利交易预计会增加，从而强化国内品种与国际市场价格的联动。