锦富新材：已完成限制性股票授予股价有望上涨_新闻台

　　锦富新材周四晚公告已于7月18日完成限制性股票授予，对此我们主要点评如下：

　　股权激励授予日价格合适，摊销成本较低。494万股按授予日当年及之后三年解锁(40%、30%、30%)测算的激励成本约为1210万，2012-2015年分别摊销393万、545万、212万及61万，今年摊销成本对应EPS不到2分钱，对业绩影响较小。由于公司当前估值偏低且业绩确定，完成授予后股价有望上涨。

　　第二季度业绩有望达到预测上限。尽管终端需求相对疲软，但二季度背光行业景气仍维持向上趋势。40-42寸TV面板供应仍偏紧价格在持续上扬，而国内节能补贴拉动效应也开始发酵，此外，五六月NB背光需求也在上扬；而另一方面，苹果平板二季度显著增长，且六月Macbook也迎来一波备货。我们认为公司业绩弹性应与瑞仪接近，上半年同比应超过30%达预测上限，对应EPS应在0.34元-0.35元。

　　下半年智能终端业务值得期待。公司奉行一大一小战略，大尺寸电视机之外，增长更明确、毛利率更高的中小尺寸平板和手机业务将是下半年重点拓展方向。除了苹果业务将受益iPhone5/iPad Mini等新品放量外，公司有望凭借原有大客户优势，切入三星手机胶带供应体系，另外国产智能机崛起也吸引了公司关注，锦富有能力提供胶带、触摸导电膜、石墨等一系列整体方案，未来手机客户对锦富的业绩贡献可以期待。

　　锦富当前估值在苹果产业链中最低，考虑下半年旺季及新品驱动、今年苏州新厂产能释放带来持续动能等因素，在扣除激励费用后，仍维持前期2012年/2013年/2014年0.72元/1.0元/1.3元的盈利预测，给予“强烈推荐 -A”评级。