广州证券：积极因素显现阶段行情可期_新闻台

　　日前，广州证券发布了2012年中期策略报告，认为国内经济有望于二、三季度逐步企稳，货币政策将呈结构性相对宽松，不排除下半年央行下调1-2次的存款准备金率及1次贷款基准利率。市场方面，部分积极因素已逐步显现，短期股市存在阶段性机会，但目前并不具备启动大行情的基础。

　　国内经济有望逐步企稳

　　“对于经济、政策环境对证券市场的影响，我们保持谨慎乐观”。广州证券副总裁、首席经济学家郑德珵表示，全球经济仍处复苏进程，预计全年全球经济增速为3.3%，但欧债危机的一波三折、美国复苏的放缓为全球复苏的动力有所减退。预计发达经济体的货币仍会保持宽松，甚至不排除美联储会推出QE3。

　　在此之下，国内外需求在短期内难以彻底改观，故下半年决策层将会加大政策的预调微调的力度，具体包括下调1-2次的存款准备金率和1次贷款基准利率（若通胀压力继续舒缓，存款基准利率也会下调1次）。同时，“稳增长”的政策也会陆续出台，具体包括支持战略性新兴产业、铁路建设、保障房建设等，规模可能超过1万亿元；出台支持民间投资、稳定外贸、促进消费等政策；出台资源性产品价格改革政策。郑德珵认为，国内经济可能在二、三季度逐步企稳，多数行业的经营状况有望于下半年有所改善，包括建材、机械、金属、信息设备等行业。

　　短期或上演阶段性行情

　　“长期来看，我们对市场的判断是积极的，甚至是非常积极，经济的复苏周期将衍生出股市的战略性机会，看好周期性行业。”但中期来看（半年度行情），大的趋势行情尚待条件的进一步成熟。”展望后市，广州证券研究所总经理袁季认为市场已出现了三大积极因素。

　　首先，负利率“转正”是支持股市积极信号。袁季表示，今年A股的行情主线其实是“经济减速与预调微调措施的展开”间的矛盾，预计下半年相对宽松政策的力量将有所上升。事实上，自2005年来的前两次负利率“转正”，皆出现在市场的重要底部。

　　其次，流动性方面，近期积极信号在拆借回购利率的变化中有突出体现，上海银行间同业拆放利率已切入近年较低水平，加之M1也已进入底部区域，流动性收紧的态势有望逐步缓解。最后，市场泡沫伴随挤出也发出了积极信号。据广州证券研究所对股市泡沫的测算，3月泡沫指数从2月的24.1%下降到21.51%，为第2个月处于“小”状态，目前泡沫状态同2005年初以及2007年初的状态较为类似。

　　不过，袁季指出，今年2月产成品库存指数迅速反弹，表明库存高企的状况未能得到有效改善。加之海外市场所带来的不确定因素，A股实际上仍处于牛熊胶着状态。预计下半年沪指波动区间为2150点-2900点，其波动幅度或较上半年有所加大，多方力量仍存在有力反击的战术性预期，以指数突破2460点-2500点作为确认。短期看，在欧债问题已预期充分、国内金融证券创新带来新活力等因素的支撑下，市场或上演阶段性行情。