经济将探低，市场仍振荡_新闻台

上证指数日K线图

　　广文视角

　　昨日上证指数在金融板块的带动下，在2340点的半年线支持位止跌反弹。本轮市场调整，沪深300指数的走势其实更具有参考价值。沪深300指数在5月4日至5月8日连续3天都难以向上突破2720点的年线压力，随后在希腊组阁失败影响下，出现高位回落，在5月16日下破2600点的60日均线支持下，下探至2574点左右，其间跌幅达5.26%，明显大于上证指数同期-4.45%的表现。同时，更大于中小板指数-4.41%和创业板-4.74%的期间最大跌幅。可见，大盘股成为5月调整的主要影响因素。

　　近期，央行下调人民币存款准备金率0.5个百分点，显示在经济下滑风险增加下，政府保增长可能性将增大，今年货币政策总量小幅放松方向不变，但放松节奏和力度将比预期要小，年内存准率仍将面临趋势下调。判断5月份央行下调存款准备金，主要是为了对冲外汇占款回落，防止货币供应量增速加速下滑。预计调整存款准备金率对实体经济改善暂时有限，经济增速进一步回落趋势短期内不会改变。而二季度宏观经济可能会出现进一步放缓，我们需要关注三季度政府是否启动如降息等在内的放松政策。

　　本栏认为，二季度是经济数据证伪过程。从4月宏观经济数据来看，显示经济继续下滑，甚至比市场的预期更糟糕。预计投资者在对A股政策预期热情逐步减退后，将把焦点重新集中在企业盈利。判断近期市场仍将呈弱势整理态势，投资者暂宜降低仓位，以短线操作为主。但中期来看，如希腊风波平息，市场或可能结束整理而转向稳定，因此投资须随时关注未来业绩变化和欧债危机进程。在此情况下，板块和个股将以事件推动主题的方式不断活跃，但行情持续性可能较差。预计市场二季度将在预期转好与现实下滑的矛盾中继续窄幅整理，2340点的半年线支持位或将成为短期市场反复振荡的重要点位。

　　（广州证券策略研究员张广文）

　　张广文