“旱涝保收”朝代或将终结_新闻台

　　许超声

　　本报讯（记者许超声）近日，业内盛传，监管部门正研究探索按照“对称浮动”的方式调整基金管理费收取模式。这意味着被市场诟病多年的基金管理费“旱涝保收”好日子或将终结。

　　基金管理费将改革

　　基金管理费是支付给基金管理人的管理报酬，其数额一般按照基金净资产值的一定比例，从基金资产中提取。长期以来管理费的费率都是以固定形式存在，一般而言，股票类型的基金按1.5%的比例计提基金管理费，债券型基金的管理费率一般低于1%。自打基金于1998年问世至今，国内公募基金的管理费提取一直是“铁饭碗＋大锅饭”，虽然一度曾有债券基金跌破面值而停收管理费，也有基金承诺净值跌破价值增长线则暂停计提管理费用，可整体而言，固定管理费模式“坚不可摧”。因为有固定管理费的“温床”，基金公司被疑忙着营销搞大，容易产生扩大基金规模的冲动。

　　专家指出，基金规模过度膨胀可使其获取的管理费增加，但会影响基金的业绩增长，从而损害基金原持有人的利益。2008年股票市场大跌，投资者亏损惨重，基金管理费“旱涝保收”的状态就开始受到诟病；此后，但凡市场下跌，基金的管理费改革问题就会被拿出来热议。分析人士表示，这次传出的消息虽然还没有得到最终证实，但这也说明，市场要求基金管理费改革这个方向是合适的。

　　完善市场竞争机制

　　事实上，基金管理费模式改革已引起管理层的重视。证监会负责人日前与广东投资者座谈时表示，对于投资者质疑基金管理公司“旱涝保收”收费模式的合理性问题，证监会十分重视，正研究如何进一步完善市场竞争机制，加强对公募基金和基金经理的约束。据称，“对称浮动”方式是指确定适当的业绩浮动标准，保证基金公司能够收取一定管理费用的同时，在基金公司投资业绩好于预定目标上限时上浮管理费，在投资业绩低于预定目标下限时必须同等水平降低管理费。此外，鼓励基金按照管理费的一定比例计提业绩风险准备金，在基金年度投资业绩低于业绩比较基准时，基金公司可以将业绩风险准备金返还基金资产，弥补持有人的损失。

　　据中国银河证券基金研究中心测算，若以绝对收益盈亏为业绩浮动标准、上下浮动取30%来测算，相比现有固定管理费率，2005年-2011年基金公司管理费收入将增加206.65亿元。该中心总经理胡立峰表示，如果采取和每只基金业绩比较基准挂钩，则对基金管理公司和托管银行的估值体系提出了较高要求，尤其是开放式基金。他建议管理费率制度改革“稳中求进”，研究恰当的“有管理的适度弹性固定费率制”。分析认为，打破“旱涝保收”的基金管理费模式是时候了，这也体现了以持有人利益优先为根本的出发点。