中金公司：二季度或利于买入寿险股_新闻台

　　中金公司于近日发布研究报告称，二季度将有可能是继去年四季度之后又一个买入寿险股的有利时机，这与中金公司此前“等待年报后更好买入时机”的观点相承接，主要是由于一季度开门红销售情况和2011年年报业绩均低于市场预期，此类负面风险因素已经释放得较为充分；并且目前寿险业正处于景气度底部反转初期，净资产从去年四季度开始回升，而保费增速自今年二季度开始有望逐步回暖。

　　中金公司保险业分析师唐圣波认为，今年二季度前半段单边上涨的概率不大，后半段将迎来趋势性拐点，二季度的投资重点在于把握买点。唐圣波进一步指出，A股中国人寿/中国太保(601601,股吧)/新华保险(601336,股吧)比较安全的买点价格分别为人民币16/18/28元；H股中国人寿/中国太平/新华保险/中国太保比较安全的买点价格分别为港币20/16/30/23元。其中，隐含新华保险A股“迷你盘”溢价15%的判断。

　　中金研报认为，寿险业二季度的投资要点在于，虽然风险很大程度上已释放，但在二季度前半段，寿险股单边上涨并突破一季度高点的概率不大。其原因主要在于，保费增速改善趋势难以确认，估值压力依然存在；虽然各寿险公司自去年末以来就开始纷纷备战今年开门红，但成效并不显著，一季度开门红寿险保费增速低于预期。而信贷政策偏紧导致银行理财性产品收益率依然维持在较高水平；同时，行业发展方式转型和业务结构调整也给保费增长带来压力。因此，把握买点主要看中二季度后半段。

　　值得注意的是，根据中金公司的草根调研，今年分红险的保单收益率水平将普遍面临下调，而每年的四、五月份是寿险公司向投保人发送分红通知书的时间段。唐圣波担心这将继续增加退保风险，并给保单销售带来压力。这也应引起投资者的关注。

　　对于财险业而言，唐圣波认为，只存在区间波动的交易性机会，而且财险的区间中值将逐步下行。其原因主要在于，一是财险业开始进入承保周期下行初期，市场手续费竞争明显加剧，同时高通胀推高人工费用和赔付成本；二是当前财务业绩仍将存在改善潜力，主要来自于投资业绩改善、准备金的释放和再保险安排的优化，但这些改善并非是趋势性的。