易宪容：股市已看到繁荣希望郭树清仍需努力_新闻台

　　今年“五一”期间，中国证监会推出四项股市改革的新政策。

　　有减少交易成本政策、主板及创业板退市意见及新股发行改革意见等。所以，节后的股市指数一片飘红。股市又开始重拾市场信心。

　　可以说，郭树清上任之前，国内股市让投资者揪心，国民经济增长为世界最好，但这几年股市却跌得惨不忍睹，尤其是2011年国内股市指数惨跌到全球倒数第二，仅好于受欧洲主权债务危机严重影响的希腊；上证指数过去十年原地踏步，涨幅为零，股市与实体严重脱节，从而使得国内股市废除武功。

　　对于国内股市的问题，我在郭树清上任时就指出，主要是三个方面，政府对股市的隐性担保；有效的市场价格机制无法形成；对监管者无约束等。这自然会导致国内股市内幕交易盛行、大股东上下其手拼命圈钱、做假造假严重、少数人对股市价格操纵严重等，从而使得股市完全为权力所主导，投资者收益完全与权力远近有关。市场也就成了鱼肉中小投资者及散户的市场。在这种情况下，中小投资者只好退出这个市场。这种投资玩不起就不玩了。

　　面对如此困难重重的股市，郭树清上任之后，希望冲破当前股市层层阻力，对当前国内股市进行一系列的制度改革。尽管这些改革与市场要求还有不少差距，但是郭树清上任后的股市制度改革不能不说是有新意及有力度的。比如，监管者的职位轮岗，重新分配监管权力结构；严厉打击内幕交易；降低市场交易费用；如何形成有效的市场竞争机制等。“五一”假期公布的一些股市政策就是向这个方向前行。

　　不过，对于当前的国内股市，如果不进行重大的制度改革，要建立股市之信心，要让国内股市发展与繁荣是不可能的。而这些重大制度改革，首先就是要弱化政府权力对股市的主导及干预，而这种弱化监管者对市场预期的影响，仅是监管部门职位轮岗是不能达到目的的。

　　对于股市来说，公平公正的交易平台之所以重要，就在于股票是信息严重不对称标准化的合约。如果股市交易平台不是公平公正，那么市场也就无法存在公开透明的信息，处于劣势信息的投资者就有可能被信息强势者所误导甚至欺骗。

　　同样，交易平台的公平公正不仅意味着市场当事人所获得的信息是对称的，而且也意味着当弱势投资者的利益受到侵害时，有一套有效的保护其利益的补偿惩罚机制。比如，主板及创业板的退出机制，一方面中小投资面临上市公司退市要承担其个人财务责任，另一方面要有一套对上市公司严厉的惩罚机制，不能让这些上市公司退出市场之后一了百了。

　　其实，无论是上市公司退出机制还是新股发行制度改革，不仅仅在于挤出垃圾股，提高上市公司素质，更为重要的应该是建立起不同的上市公司卖出不同的价格。市场不在于上市公司质量好坏，而在于上市公司的价格高低，通过有效的市场价格给出上市公司合理的定价。好的上市公司卖出好价格，差的上市公司卖出差的价格。这些都得益于有效的价格形成机制。就此而言，当前的新股发行制度改革还得进一步完善。

　　总之，郭树清上任之后，正在通过各种方式推行重大的制度改革，由此也让投资者看到中国股市之信心，但是由于股市改革涉及到巨大的既得利益集团，他们往往采取不同方式来延缓这些改革。因此，这些股市制度改革能否取得重大进展市场拭目以待，不过，当前的股市已经看到一些未来发展与繁荣的希望。