况杰：寻找股市好公司_新闻台

　　随着3月底A股上市公司2011年年报披露截止日期的到来，我们有了比较完善的数据认识国内证券市场上的公司表现。而去年以来一直延续到现在的国外某些做空机构对中国概念股的“绞杀”，也让我们对海外证券市场上中国公司的表现有了别样的认识。通过对这些内容的分析和梳理，我们试图站在投资者和企业管理咨询的专业角度，寻找股市上的好公司。

　　什么是股市好公司？不同的角度有不同的理解。简单说，就是具有投资价值的公司，这里说的投资价值，和投机价值是有区别的。我不否定投机，投机是资本市场上的一种操作手法，不那么好甚至很差的公司一样有可能具有投机价值，比如当年的杭萧钢构，连续十几个涨停板，你如果快进快出，一样能赚得盆满钵满，这就是投机价值，玩得就是心跳。而我说的投资价值，更适合于心脏不是那么坚强的广大投资者。具体来说，我个人给出三个标准：首先，必须有好的业绩。好的业绩是综合看几个指标的，每股收益、利润率、净资产收益率、速动比率等，而且不只是看当期，还要向前看几年，还要看和同行业的比较，而不是只看“利润同比增长百分之多少”就认为是业绩良好；其次，必须有可持续发展的能力，也就是好的成长性。这更多是从企业经营管理的战略角度去分析，不单纯看财务指标。而其中我还特别强调看企业的社会责任、公司治理的方面。这是因为，一个企业的可持续发展，必须和环境、和社会协调发展，也必须有科学合理的决策机制。如果一个企业的主营业务不清晰，募资投向随意更改，公司高管涉嫌违法犯罪，出台的年报大摆乌龙，这样的公司肯定不属于好公司；第三条，就是必须在股市上有所表现，也就是价格要反映出价值。确实有一些公司看上去什么都美，就是股价不美，不温不火，长年牛皮整理，那也不叫具有投资价值。

　　这里是评说公司，而不是推荐股票，所以我这里只谈寻找股市好公司的方法，而不具体推荐某家公司。

　　好的公司一般来说存在于好的行业。好的行业就是既具有良好的现金回报，又具有较大的成长空间的行业。从企业生命周期理论来看，就是在成长期到成熟期过渡期间。太早期，你可能成为投资的先烈，悲壮地止损出局。比如电动汽车这个细分行业，比亚迪（002594）有太多的光环，然而业内人士都懂得电动汽车的技术还远没有成熟，很多还停留在试验阶段。年报显示，比亚迪去年净利下降45%，今年一季度净利同比或下降65~95%.同样，高科技行业也不都是真的高科技，或者说今年的高科技明年也许就变成了一般科技了。

　　汉王科技（002362），2010年是盈利8790万元，但是2011年第一季度就突然亏损了4600多万元，2011年全年更是亏损将近5个亿。我们且不论汉王科技是不是存在信息披露方面的问题，单就企业经营战略看，汉王的电纸书的高科技在遇到苹果的IPAD高科技后，就不再是高科技了。我在去年5月的经济之声观点辩论节目里，就建议汉王采用放弃与IPAD正面竞争，发挥汉字手写输入的真正高科技，抓住某些细分市场的策略。而汉王显然是没有采用我所说的策略，还是一味地“主攻”电纸书，其结果就是大幅亏损的同时，股价也大幅下跌。