新股发行改革强化信息披露或向注册制转变作铺垫_新闻台

　　业内人士认为，如何依托充分的信息披露、标准化的发行条件减少发行审核的自由裁量权将是披露制的核心

　　4月1日，中国证监会对外发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》，这意味着酝酿已久的新股发行改革终于将要揭开面纱。

　　证监会此次公布的征求意见稿指出，要进一步推进以信息披露为中心的发行制度建设，逐步淡化监管机构对拟上市公司盈利能力的判断，修改完善相关规则，改进发行条件和信息披露要求，落实发行人、各中介机构独立的主体责任，全过程、多角度提升信息披露质量。发行人和各中介机构应按法规制度履行职责，不得包装和粉饰业绩。对法规没有明确规定的事项，应本着诚信、专业的原则，善意表述。

　　业界认为，弱化行政审批，强调信息披露，这为新股发行从审核制向注册制转变埋下伏笔，是参照成熟市场发行体制的做法，值得肯定。但是，如何依托充分的信息披露、标准化的发行条件减少发行审核的自由裁量权将是披露制的核心。

　　“信息披露的充分性是整个IPO流程的重中之重。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，信息披露的充分性要求，是“信息不完全”、“信息不对称”的克星，同时也是有效市场的最基础性要求。其实，一些企业上市信息造假及过度包装，都是信息披露不充分的必然结果。信息披露越是不充分，企业上市信息造假及过度包装就越有机会和空间。

　　与此同时，董登新表示，从这一句话中，我们似乎可以闻到未来新股发行体制改革终极目标――注册制的味道：即进一步推进“以信息披露为中心”的发行制度建设，这是注册制对基本制度环境的要求；逐步淡化“监管机构对拟上市公司盈利能力的判断”，这是注册制交给投资者和市场的权利――由投资者自己判断拟上市公司的盈利能力及投资价值；同时，强调要落实发行人及证券中介在IPO过程中的各自独立的主体责任，这正是注册制在看似宽松的市场化约束前提下的严厉“问责机制”。

　　“在国外，企业上市后，如果一旦发现欺诈上市，或是上市信息严重造假，那么，所有在上市文件上签字的发行人及证券中介相关责任人，都将牢底坐穿、倾家荡产，这种法律威慑力无人能挡。各市场主体各就各归、归位尽责，应该不是说着好玩的。”董登新表示。

　　西南证券研究所所长王剑辉认为，证监会关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见，强调发行人和各中介机构的信披责任，暗示可能逐步走向注册制。

　　业内人士认为，弱化行政审批，强调信息披露，这也为新股发行从审核制向注册制转变作了铺垫。同时，从完善信息披露入手，健全公众公司发行股票和上市交易的基础性制度，推动各市场主体归位尽责，也有利于促使新股价格真实反映公司价值，实现一级市场和二级市场均衡协调健康发展。