边风炜

　　本周市场再次暴跌，沪综指直接击穿2300点整数关，市场之弱势让人联想到去年末。就其下跌原因，主要还是信心的崩溃、市场的扩容和产业资本的减持。

　　之前股市上涨的主要因素在于政策红利的推进和落实，其中养老金入市的期望和长期蓝筹股的企稳起了关键作用，但“两会”后养老金澄清了“入股市”的可能，而蓝筹股的持续下跌也直面挑战了“蓝筹股具有罕见投资价值”的权威讲话。市场对流动性改善和低估值认可的预期开始出现悲观的判断，多方阵营出现瓦解甚至崩溃。从目前走势来看，当下行情调整的节奏、投资者的心态、市况的低迷似乎又回到了去年12月份的时候，整个蔓延着空头的氛围。

　　去年12月指数跌破2300点，主要是年末结账、民间融资链条断裂、部分概念股雪崩，导致信心崩溃后出现的多杀多行情。而最近从3 14开始的200多点调整，主要是博弈败退的一方撤离、博弈胜利的一方则由于各种因素依然不愿“实时”接盘，这种对政策落实和经济着陆点时间窗口的错位，导致了市场的直线下挫，远非简单经济基本面可以解释。

　　工业企业利润增速下滑、经济回落，这本在市场预期之中，新三板等扩容事件，虽然在时点上有些超预期，但也非真正突发事件，不至于引发指数瀑布式的下跌。下跌最主要的因素仍然是投资者对于政策“呵护”落空所带来的心理预期变动，从而加深了对经济增长的担忧，并直接影响对资本市场和上市企业的投资信心。

　　短期而言，在政策红利推进缓慢、政策作为有限的情况下，控制仓位依然重要，技术性的反弹很难改变大众的预期。另一方面，在当下市场恐慌回落、估值再度廉价时，应关注之前产业资本的增持状态有无持续性，2200点附近政策有无调整。

　　在目前经济疲软的格局下，逆周期政策的作为是必然的；管理层必须要平衡“稳增长”与“调结构”之间的关系，需要评估“腾笼换鸟”的效应。A股市场正经历着制度变革和经济回落的双重打击，更需要当初“开弓没有回头箭”的勇气和智慧。

　　（边风炜，现居上海。“中国股民最受欢迎分析师”，倡导乐观、进取、知性而为的投资观。）