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从基金历年的表现来看，在股市反弹中基金大多能跟上节奏。在2009年初股市反弹中，基金也一度涨幅落后于市场，当时的主要原因是仓位过低。但今年却不同，持股结构错配为一季度大幅落后的主因。
从去年四季度股市下跌中主动加仓的操作来看，基金对一季度股市反弹是有所预期的。截至去年底，股票型基金整体仓位高达83.30%。从历史上看，这一仓位也处于高仓位水平。分析基金年初的行业配置、重仓股在一季度的表现可以发现，基金并非吃亏在仓位上，而是输在了持股结构上。一季度市场反弹的主角是周期股，而基金重仓的是大消费板块及个股全面滞涨，这样的错配拉了基金经理们的后腿。
实际上，除了重仓股之外，基金在行业配置上也出现和市场热点的错配。对于今年一季度处于领涨地位的有色金属、石油化工、采掘业、以及房地产板块，基金在去年底整体上处于轻配状态。相反，基金配置较重的生物医药、信息技术、机械设备、以及金融股都表现不佳。整体涨幅远远不及领涨板块。持仓结构上没能跟上市场反弹主流，这显然是基金一季度基金投资上的最大失误。（朱景锋）
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