　　央行22日在公开市场进行了200亿元91天期正回购操作，而3月期央票则继续保持静默，包括1年期央票在内的各期限央票目前已连续十二周停发。在本周四操作结束后，央行实现连续第二周资金净回笼，本周净回笼190亿元。分析人士表示，由于整个二季度及三季度公开市场到期资金量都较小，且部分机构对于市场资金面中长期走向仍感到不甚明朗，未来较长时期内公开市场侧重于短期限的操作特征将得到延续。

　　继续开展小幅净回笼

　　央行本周四以利率招标方式开展了91天期正回购操作，交易量为200亿元，中标利率持平于3.14%。在上周91天期正回购发行利率意外下降2个基点后，本周出现企稳。与此同时，同日3月期央票继续暂停发行，使得今年央票停发的时间已增至12周。

　　据Wind统计，本周公开市场到期资金量为510亿元，在央行周二、周四合计进行700亿元正回购操作之后，实现资金净回笼190亿元，为连续第二周资金净回笼，上周净回笼规模为570亿元。

　　数据显示，截至3月22日，二、三季度公开市场单月到期资金量分别为：4月份3290亿元、5月份1420亿元、6月份790亿元、7月份190亿元、8月份120亿元、9月份160亿元。从到期资金分布来看，除4月份到期资金高于3月份外，其余5个月到期资金量都处于相对较低水平，公开市场资金回笼压力都较小，这也有利于央行以相对较低的操作力度实现到期资金的对冲。

　　短期化操作特征显现

　　对于未来公开市场操作走向，此间主流市场观点仍认为，在未来较长时间内公开市场操作仍会保持短期限特征，小幅资金净回笼或净投放将成为常态。

　　上海一商业银行交易员表示，“尽管短期资金拆借成本近期已多日低位运行，但目前包括一些商业银行在内的部分机构，仍然对中长期资金面的预期感到有些迷茫”。22日招标的500亿元6个月期国库现金定存中标利率意外高达6.8%，虽然有季末因素影响，但也从一个侧面印证了市场流动性预期的谨慎。该交易员透露，虽然央行已连续数周就央票进行询量，但包括一些大行在内的机构普遍反应消极，这也使得央票迟迟难以重启发行。对于未来公开市场操作的走向，该交易员表示，央行维持资金面宽裕的意图并未改变，在此背景下，未来公开市场操作预计仍会以平滑滚动到期资金为主，总体将延续当前短期限的操作特征。

　　此外，东方证券、利可投资等一些机构观点也认为，考虑未来到期资金量较少，央行在公开市场操作中将会继续以91天以内的品种调节市场流动性。1年期央票由于锁定资金期限较长，未来仍可能长时间停发。而在3月期央票方面，考虑到3月底的季末因素影响，以及4月份前两周到期资金量相对较高，4月初有望成为3月期央票正式重启的时间点。记者王辉