　　本报记者陈光

　　私募排排网对近50家内地私募基金公司的调查显示，54.76%的阳光私募计划今年发行信托产品参与股指期货对冲交易，其中参与套保和套利所占比例分别为44.44%和56.56%。调查还显示，计划通过信托参与股指期货的私募公司中，66.67%已通过自有资金和有限合伙的形式参与了期指对冲交易。有分析人士认为，对冲方式将进一步促进阳光私募行业的产品创新，使之更能在市场尤其是震荡市中获取收益。

　　有限合伙制私募试水对冲

　　2012年1月，国内第一只阳光私募对冲基金――华宝海集方1期股指期货套利投资集合资金信托计划日前完成募集并宣告成立。这也意味着阳光私募正式迈入对冲投资阶段。

　　自2011年11月末，华宝信托成为第一家获得股指期货交易业务资格的信托公司之后，阳光私募才正式步入对冲时代。在此之前，不少私募公司仅通过有限合伙制企业的形式试水对冲投资机制。例如，民森旗下的民晟A、B、C、G号以及朱雀旗下的朱雀丁远指数中性、梵基旗下的梵基一号等均采取该方式。

　　阳光私募对冲产品在2011年也取得了超越市场的投资成绩。其中，创赢理财管理的“创赢2号”尤为抢眼。该产品以一部分资金参与股指期货投资，投资经理根据对市场的判断灵活决策产品在股指期货上的配置，在去年沪深300指数大跌的情况下，创造出48.51%的业绩涨幅。但由于税收上的高负担，私募大举参与对冲的热情并不高，这也导致阳光私募行业在弱市中的“风光不再”。

　　上证财富董事长洪榕表示，在熊市当中，如果没有对冲工具和“对冲思维”，阳光私募追求绝对收益就只能是一句空话，同时也不可避免地愈来愈“公募化”。

　　对冲思维更重要

　　在上海国富投资管理公司投资总监陈海峰看来，对冲也不仅只有股指期货一种方式，比股指期货更重要的是对冲思维。“对冲并不只有期现或者宏观策略等几种策略，有更多的路子可以走。”陈海峰还告诉中国证券报记者，他们很早就开始尝试用A股ETF和定向增发策略进行对冲，用前者对冲后者的系统性风险。

　　而随着制度大门的打开，对冲策略的模式将更多。融智评级研究员彭晓武认为，目前国内合伙制私募基金已走在对冲的前列，其投资工具和对冲策略更丰富，投资策略包括股票市场中性、相对价值和宏观策略等。他进一步指出，对冲基金的发展依赖于金融衍生工具的广泛应用，在中国股指期货和融券市场日趋成熟的背景之下，中国对冲基金的未来发展空间很大。