　　张倩

　　因投资者获利回吐，上周五纽约期金4月合约震荡下行，跌幅为9.9美元或0.60%。黄金此番冲击1800美元/盎司虽然折戟，但考虑到1700美元一线支撑强劲，且中长期利多因素并未消失，可以把此次回调当成买入时机。

　　一季度美经济增速将回落

　　美国四季度GDP年化季环比达到了2.8%，创下2010年第二季度以来的最高水平，其中消费支出和私人库存投资对GDP的拉动作用明显。然而，尽管房地产、软件和设备投资的增加会使固定资产投资对GDP的拉动有一定程度的上升，但由于去年三季度零售额超预期，导致商业企业库存大幅下降，四季度补库存行为将逐步结束。去年最后几个月消费增长快于收入增长，储蓄率也随之继续下降，这种以消耗储蓄为支撑的消费增长恐难以持续，美国1月谘商会消费者信心指数不及预期，在收入增长缓慢和油价高企的背景下，消费难有强劲表现。另外，去年12月美国贸易赤字为488亿美元，稍高于预期，创出近半年来的最高水平，出口和政府购买可能会对GDP继续小幅负向拉动。而近期美国就业数据虽表现抢眼，但失业率要降至7%以下仍需很长一段时间。一季度美国经济表现或许没有想像中那么好，这对金价却构成了利多。

　　欧洲流动性明显好转

　　欧元区财长此前要求希腊议会批准削减3.25亿欧元额外支出，为争取国际债权人总额1300亿欧元的救助贷款，希腊议会也批准了痛苦的财政紧缩方案，从而为该国获取新贷款、避免债务违约创造了条件，为获得第二轮救助资金铺平了道路。欧元区将再度召开财长会议，重新审议希腊紧缩方案，预计希腊获得第二轮援助只是时间问题，“无序违约”风险大大降低。

　　自去年12月欧央行实施第一次3年期长期再融资操作(LTRO)以来，欧洲银行间流动性持续改善，市场预计第二期3年LTRO项目涉及金额在5000亿至1万亿欧元。另外，欧洲宏观经济前景疲弱，法国、意大利、西班牙等国家已经受财政紧缩的影响而进入温和衰退。1月份欧元区制造业PMI指数为48.8，比去年12月份的46.9有所回升，但已持续半年位于收缩区间。财政紧缩和银行去杠杆化将拖累欧元区经济增长，预计今年欧元区经济将有所衰退，这反过来又会增加该地区国家通过实施紧缩计划来削减债务的难度，恶性循环难以避免。

　　黄金中长期涨势不变

　　前期欧债危机爆发使得流动性紧缩，临近年底资金撤离黄金市场，黄金的避险功能逐渐丧失，更多地追随风险资产的走势。目前，CFTC非商业多头持仓连续四周增加，黄金ETF持仓量也有显著增加，黄金市场资金回流明显，再加上美联储对宽松货币政策持鸽派立场，欧央行还将实施第二次长期再融资操作，全球流动性状况将持续改善。另外，伊朗石油禁运问题恶化将推高油价，使得全球经济面临新一轮成本推动型通胀风险。随着黄金避险需求的回升，保值需求的增强，金价中长期上涨趋势不变。