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央行决定2月24日下调存准率0.5个百分点,将释放约4000亿元资金,符合货币政策微调方向,时间点则比市场预期提前。其实春节前,市场对降准的预期强烈,但央行仅采用逆回购的方式对冲流动性紧张,并未降准。广发聚财信用债人士认为,根据静态测算,2011年外汇占款流入约2.8万亿,新增信贷7.47万亿,M2增长13.6%。假设2012年新增外汇占款缩减至1.5万亿规模,新增信贷7.8万亿,若要M2增速达到13%-14%的区间,存款准备金率须下调2%;若考虑现金漏损和维持公开市场操作工具的需要,下调幅度还要更大,这无法通过调差别存款准备金对冲。
“存款准备金率仍有下调空间”,该人士认为,随着此次降准,流动性改善预期的实现有助于支撑反弹的力度和节奏。不过,中期依然维持对经济下滑的判断,因为本轮经济下滑原因远较2008年复杂,企业背负去库存、去产能双重压力,上市公司一季度的业绩也可能构成事件冲击。 顾静