许超声 谈璎

　　央行昨晚宣布，从2月24日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。众多分析人士解读时认为，这表明货币政策逆周期操作正式启动，对于资本市场走强是一大利好。

　　市场此前已有所预期

　　事实上，此前，市场对下调准备金率已有所预期。2月中旬以来，资金面紧平衡格局被打破，多因素袭扰令货币市场陷入紧张局面。按照此前安排，15日中小金融机构进行最后一轮保证金存款补交存款准备金，冻结资金近1000亿元。

　　在准备金缴款日后，资金面愈发紧张。16日当天，各期限回购利率大幅上行，临近闭市尚有多家机构头寸未平，银行间市场被迫延长20分钟交易时间。17日，紧张局面继续升级，当日外汇交易中心公布的回购定盘利率全线上调，其中隔夜品种上涨100基点，7天品种涨近98基点。隔夜回购利率盘中一度涨至8.5%的高位。分析认为，要化解流动性紧张问题，才有了下调存款准备金率措施。

　　符合一季度通常规律

　　对此，市场普遍认为，这表明货币政策进入实质性放松阶段，预计今后还会有多次下调存款准备金率，而通胀下行给政策带来了放松空间。国元证券宏观部副总经理刘勘说，实际春节前就已经符合下调条件，后来公开市场回购4700多亿代替了存款准备金下调0.5个百分点。一月M1、M2、M0公开数据创下1997年以来新低，本周四短期利率再次飙升，应适时向货币市场注入流动性，因此，下调是符合预期的。银河证券首席经济学家左晓蕾也认为，投放适当的流动性也符合一季度通常的信贷投放较大的规律。

　　东吴基金总裁徐建平认为，如果说上次调降存准的目的主要是对冲，本次调整则标志着货币政策进入了新的政策周期，即货币政策逆周期操作正式启动。交通银行首席经济学家连平也表示，存准率短期内仍有进一步下调可能，从而进入下降周期。

　　或将奠定熊转牛基础

　　分析人士还认为，央行再降准备金率，对于资本市场是一大利好。德邦证券研究所所长张帆称，央行下调存款准备金率将对股市起到非常好的刺激作用，因为目前市场走势比较犹豫，各方正在期待降准。而靴子落地将有效打破僵局，推动市场比较好的上升，预期股市向上的力度将会比较明显。重阳投资也认为，下调存款准备金率有利于增加银行体系流动性，降低货币市场利率，提振市场信心，促进经济平稳增长，对股市形成利好。

　　英大证券研究所所长李大霄更认为，存准率下调再度开启政策微调，将奠定牛市基础。因为货币政策的放松是熊市转为牛市的基础，将给A股市场创造良好环境。因而对今年的A股市场保持乐观，“2132点是牛市的一个起点，大盘在短中长期都没有太大问题”。世诚投资公司总经理陈家琳则认为，风险等到四月下旬一季报出得差不多了时会得到释放。