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国投电力:公司盈利能力提升 维持“强烈推荐”评级

发布时间:2012年02月13日 01:20 | 进入复兴论坛 | 来源:招商证券 | 手机看视频


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  周一(2月6日),公司公告自2012年1月1日起,公司控股的二滩水电停止向攀枝花高耗能企业供电,原供电协议涉及的25亿千瓦时电量将全部纳入四川省上网电量范围。我们认为,此举使得公司电量结构更加简单清晰,同时也摆脱了高耗能优惠电价对二滩的拖累,提升了二滩电站整体电价水平,盈利能力增强。

  根据我们测算,取消直供电后,该部分电量电价可提升0.10元/千瓦时(税后),如果按照25亿千瓦时电量测算,公司全年预计可增厚营业收入约2.5亿元。我们暂按西部大开发15%的所得税计提,约增加净利润2.1亿元,其中归属国投电力(600886)净利润1.1亿元,折每股收益0.047元。

  此外,雅砻江流域梯级电站是公司资源最为优质、盈利能力最强、能保障公司长期发展的精品项目。目前,该流域仅开发了二滩水电站,只占全流域规划装机11%左右,2012年-2015年期间,官地、锦屏一级、锦屏二级和桐子林共计1140万千瓦水电机组将集中投产,公司水电装机规模将由目前的532万千瓦快速升至1672万千瓦,增长214%,复合增长率达25.7%,雅砻江很快进入收获期。在优质水电集中投产的基础上,我们看好公司长期发展,并维持“强烈推荐”的投资评级。

  机构来源:招商证券

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