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交银施罗德史伟:股市面对阶段性投资机遇期

发布时间:2012年02月09日 18:52 | 进入复兴论坛 | 来源:中新网 | 手机看视频


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  2011年4季度,股市在恐慌的情绪中下跌。但今年以来,与经济相关度高的周期类股票逐渐走强,产生了超额收益。而中小股票受到大小非减持,集中释放估值泡沫,成为风险重灾区。

  在国家一系列政策预调微调后,2011年11月开始,银行贷款环比增长显著提高,M2已启稳回升,M1增速底部基本确认。在货币与信贷逐步宽松的环境下,票据转贴现利率从2011年4季度逐步回落,银行间信贷与回购利率在2012年春节后也逐步结束紧张状态,甚至全社会整体利率也预期正在出现逐步回落。在如此前提下,股市整体估值将结束收缩状态,逐步进入估值回升状态,那么股市出现领先经济复苏的上涨也可能合情合理,并符合历史规律。

  从目前时点观察,无论周期股还是非周期股,市盈率与市净率处在历史低位。2012年1月份,出现了产业资本增持金额超过减持金额的局面。从估值角度而言,无论是产业资本还是金融资本,目前的股市似乎都具备较为显著的投资价值。

  虽然政策放松的力度与实践争议较大,但随着通胀逐步回落,经济平稳增长必将成为中央的政策选择。在全球政策都保增长的环境下,2012年全球股市都出现上涨。我们相信,只要中央政策进一步微调刺激增长,国内股市将可能出现阶段性投资机会。目前,也许我们正站在这个时间窗口前。

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